投資要點

 

    　　6 月汽車產銷概念股同比快速增長：據中汽協7 月11 日發布的數據，2022 年6 月全國汽車產銷量分別完成249.9 萬輛和250.2 萬輛，環比分別增長29.7%和34.4%，同比分別下降28.2%和23.8%。在國家購置稅減半政策、地方政府促汽車消費政策疊加下，6 月汽車批發量表現良好。上半年汽車龍頭股產銷分別完成1211.7 萬輛和1205.7 萬輛，同比分別下降3.7%和6.6%。上半年汽車產銷總體呈現“U 型”

 

    　　走勢。

 

    　　據中國汽車流通協會發布的2022 年6 月“汽車經銷商庫存”調查結果：汽車經銷商綜合庫存系數為1.36，同比下降8.1%，環比下降20.9%，庫存水平位于警戒線以下，進入合理范圍。高端豪華&進口品牌庫存系數為1.15，環比下降17.9%；合資品牌庫存系數為1.40，環比下降22.7%；自主品牌庫存系數為1.42，環比下降20.7%。

 

    　　新能源汽車產銷創歷史新高：6 月，新能源汽車產銷分別完成59.0 萬輛和59.6萬輛，同比均增長1.3 倍。其中，純電動汽車產銷分別完成46.6 萬輛和47.6 萬輛，同比分別增長83.5%和88.4%；插電式混合動力汽車產銷均分別完成12.3萬輛和12.0 萬輛，同比分別增長1.8 倍和1.7 倍；燃料電池汽車產銷分別完成527 輛和455 輛，同比分別增長18.7%和67.3%。1-6 月，新能源汽車產銷分別完成266.1 萬輛和260 萬輛，同比均增長1.2 倍。

 

    　　乘用車產銷受政策促進效應明顯，同比大幅增長：6 月，乘用車產銷分別完成223.9 萬輛和222.2 萬輛，環比分別增長31.6%和36.9%，同比分別增長43.6%和下降41.2%，總體表現好于預期。6 月乘用車市場總體呈現淡季不淡的現象，且4、5 月因疫情影響耽誤的產銷量在6 月也得到了一定程度的回補。1-6 月，乘用車產銷分別完成1043.4 萬輛和1035.5 萬輛，同比分別增長6.0%和3.4%。

 

    　　6 月，中國品牌乘用車銷售99.4 萬輛，同比增長43.1%，占乘用車銷售總量的44.8%，比去年同期增長0.6 個百分點。1-6 月，中國品牌乘用車銷售489.1 萬輛，同比增長16.5%，占乘用車銷售總量的47.2%，比去年同期提升5.3 個百分點。

 

    　　由于中國乘用車市場正逐步由增量市場轉為存量市場，競爭加劇，分化將成為未來自主品牌的主旋律，技術薄弱、新車推出緩慢、規模較小的品牌將逐漸被淘汰出局，市場份額將加速向長城、吉利等擁有品牌及技術優勢的龍頭企業集中。

 

    　　商用車產銷同比下降，表現較為低迷：6 月，商用車產銷分別完成26.1 萬輛和28.1 萬 輛，環比分別增長15.7%和17.4%；同比分別下降33.2%和37.4%。相比于乘用車，商用車由于直接受政策促進不明顯，總體形式依然未見明顯好轉。

 

    　　1-6 月，商用車產銷分別完成168.3 萬輛和170.2 萬輛，同比分別下降38.5%和41.2%。細分車型看，客車產銷同比分別下降31.8%和30.5%，貨車產銷同比分別下降39.3%和42.2%。

 

    　　據第一商用車網統計，6 月重卡銷售約5.3 萬輛，同比下降66%。是自2016 年以來6 月份銷量的最低點，也是自去年5 月份以來的連續第十四個月下降。

 

    　　1-6 月重卡累計銷售約37.8 萬輛，同比下降64.0%。主要車企中中國重汽龍頭股6月重卡銷量約1.2 萬輛，同比-60.0%； 1-6 月累計銷量約9.1 萬輛，市場占有率為24.1%，同比+5.7 pct。

 

    　　投資建議：在國家購置稅減半政策、地方政府促汽車消費政策疊加下， 6 月行業產銷增長超預期。在促消費政策的進一步刺激下，我們預計今年下半年汽車行業大概率保持同比雙位數增長，行業盈利能力大幅修復。我們重點推薦三條主線：

 

    　　（1）新品周期強勁的自主品牌龍頭：長城汽車。

 

    　　（2）與電動智能化產業鏈緊密相關，成長確定性高的零部件企業：德賽西威、星宇股份。

 

    　　（3）市占率不斷提升，有望迎來業績拐點的重卡企業：中國重汽。

 

    　　風險提示：上游原材料價格大幅上漲；車用芯片龍頭股短缺影響；疫情反復的影響；重卡行業需求恢復不及預期。

 

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