股市下跌，新發(fā)遇冷，非貨規(guī)模同比增14%，環(huán)比增1%

 

    基金市場概況：2022年Q2權(quán)益市場先抑后揚，三大指數(shù)算術平均漲5.5%，新發(fā)基金遇冷份額同比降低26%，預期公募基金總規(guī)模增長、權(quán)益類規(guī)模微增，季度增速環(huán)比有所回落。

 

    全口徑基金：2022年5月末，我國全類別基金凈值高達26.26萬億，同比增長15%，相較Q1增長5%。

 

    非貨型基金：2022年2月末，我國非貨型基金凈值為15.22萬億，同比增速14%，相較Q1增長1%。

 

    原因分析：4月市場下行，悲觀情緒達到頂點，大盤一度跌破3000點，此后5月6月開啟反彈，規(guī)模增長主要由凈值反彈主導，權(quán)益類基金尚未恢復凈申購。

 

    長期來看不改我國資本市場機構(gòu)化趨勢

 

    公募基金持倉維持領跑。截止2022Q2，公募基金持有A股市值為5.98萬億元，同比增長7.4%，環(huán)比上一季度增長8.4%；持股市值占A股的比例環(huán)比略微增長2.89%至7.05%，公募基金依然是A股最大的機構(gòu)投資者。

 

    偏股公募主動調(diào)倉與行業(yè)持倉市值占比變化基本一致：分行業(yè)來看，22Q2主動偏股公募基金重倉市值占比前四名為電力設備、食品飲料、汽車、有色金屬，行業(yè)增持比例均超過0.6%。

 

    非銀板塊整體持倉情況分析

 

    基金持倉情況：非銀板塊整體持續(xù)被嚴重低配，券商持倉環(huán)比略微修復，保險持倉繼續(xù)下滑。

 

    券商：2022年二季度末，券商板塊持倉占比僅為1.16%，環(huán)比22Q1增長0.18pt，依舊顯著低配（VS標配3.84%）

 

    保險：2022年二季度末，保險板塊持倉占比僅為0.15%，環(huán)比22Q1下滑0.02pt，依舊顯著低配（VS標配1.64%）原因分析：22H1三大指數(shù)下跌10%，一季度交投活躍度降低、新股破發(fā)、自營轉(zhuǎn)虧，上市券商凈利潤同比-43%，二季度景氣度轉(zhuǎn)暖，股價反彈，券商持倉環(huán)比提升，但對行業(yè)整體配置興趣仍低；保險由于渠道持續(xù)出清、疫情反復等因素導致負債端持續(xù)低迷，且資產(chǎn)端受權(quán)益市場波動及利率低位震蕩等因素影響導致板塊持續(xù)處于超低配狀態(tài)

 

    基金持倉概念股與板塊股價表現(xiàn)情況：非銀板塊持倉比例整體有所好轉(zhuǎn)，低配比例小幅收窄但缺口仍未修復，券商板塊持倉環(huán)比小幅提升，保險板塊持倉有所下滑。

 

    券商概念股：22年5月以來A股走出顯著的結(jié)構(gòu)性反彈，證券行業(yè)景氣度修復，盡管其他業(yè)務板塊仍保持一定的韌性，但4月市場非理性悲觀跌至部分券商止損線導致減倉，部分券商未享受5-6月反彈收益，預期22Q2行業(yè)自營投資收益仍將承壓，此外風險偏好降低融券業(yè)務下滑近80%，預計行業(yè)龍頭股整體業(yè)績下滑幅度在21%左右。權(quán)益類基金規(guī)模下滑導致以東方財富為首的“含財率”標的景氣度沒能延續(xù)21年的高光時刻，短期來看投資主邏輯欠缺，持倉和股價較去年末均下滑；成長性較高的國聯(lián)證券和業(yè)績穩(wěn)健的中信證券市場認可度有待提升，持倉未見顯著增長。

 

    保險： 2020年以來保險行業(yè)龍頭股受疫情沖擊和行業(yè)渠道轉(zhuǎn)型等因素影響，行業(yè)龍頭股負債端發(fā)展依舊低迷，持續(xù)處于較大幅度的下滑態(tài)勢之中，疊加22年初以來權(quán)益市場劇烈震蕩，板塊股價和持倉比例持續(xù)下滑。

 

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