投資建議

 

    近期，公募基金2022 年二季報披露完畢，軍工行業在主動型公募基金龍頭股重倉市值占比4.76%，超配幅度1.75ppt，近三個季度持平。我們觀點如下：1）軍工當前正處于超配周期，且仍將繼續；2）二季度，軍工經歷“深V”波動，指數首尾相比上漲4.3%，主動型公募基金概念股Q2 末重倉市值首尾相比增加8%，但同樣承受了中間的劇烈波動；3）機構重倉股仍較集中，但Q2 相比Q1 有較大變化，個股業績預期波動和邊際變化是重要的影響因素。

 

    持倉分析

 

    主動型基金連續8 個季度超配，但幅度略降。1）2Q22 主動型基金的軍工行業重倉市值環比增長8.5%至1269 億元；占重倉總市值4.76%，環比下降0.09ppt；超配幅度環比下降0.10ppt 至1.75ppt。軍工板塊已連續8 個季度超配，年初至今市場劇烈波動，軍工指數在Q2 經歷了下跌23%（4/1~4/26）和上漲36%（4/27~6/30），仍可連續兩個季度保持超配，或表明市場對軍工行業的長期信心；2）民生軍工成份股超配在中信一級行業中排名第6（1Q22 排名第6），與電力設備及新能源（幅度為7.09ppt）、食品飲料等行業比仍有上升空間。

 

    主動型基金減倉信息化，加倉新材料。1）2Q22，軍工行業構成依舊以國企為主，央企和地方國企在主動型基金持倉市值中占比達到72%；2）2Q22，主動型基金持倉市值以上游新材料和信息化類企業為主，但占比有所下降（64% ->

 

    61%）；3）信息化（41%，相比Q1 下降7ppt）、新材料及成型（27%，比Q1增加3ppt）、航空（22%）持倉市值占比排前三，合計達到91%；4）從持股市值占流通市值比例來看，信息化和新材料類仍然是最受市場關注的板塊，合計占比17.8%；5）主動型基金加倉兵器、新材料及成型、艦船等板塊，減倉信息化（環比減少0.89ppt）。

 

    重倉股集中度高；信息化和新材料仍然居前。1）從持股集中度角度看，主動型基金前15 大重倉股合計市值占比72.0%，環比下降2.2ppt，集中度仍然較高；2）從持股市值角度看，紫光國微、振華科技、中航光電、中航沈飛和撫順特鋼是主動型基金重倉市值前5 名；3）從持股市值變化角度看，撫順特鋼、中航光電、中航高科、中國船舶和中兵紅箭是市值增加前5 名；4）從重倉市值占流通市值比例變化角度看，撫順特鋼（+8.4ppt）、派克新材（+6.7ppt）、新雷能（+6.1ppt）、中航高科（+4.6ppt）、圖南股份（+4.2ppt）增幅最大；5）與1Q22 相同，北上資金2Q22 依舊持有北摩高科最多，自有流通股占比6.5%。

 

    建議關注

 

    我們維持“三條主線”和“兩個賽道”的邏輯，預計行情將拾階而上。建議關注：1）新材料：西部超導、寶鈦股份、華秦科技、菲利華、撫順特鋼、鋼研高納、圖南股份、中航高科、光威復材、中簡科技等；2）信息化：新雷能、紫光國微、中航光電、航天電器、振華科技概念股、雷電微力、智明達、睿創微納、火炬電子、宏達電子、鴻遠電子、國光電氣、左江科技、全信股份、國睿科技、四創電子等；3）中游龍頭股：中航重機、航宇科技、派克新材、三角防務、愛樂達、航發控制、北摩高科、鉑力特等；4）主機廠：航發動力、中航沈飛、中航西飛、洪都航空、中直股份、內蒙一機、中國船舶、中航科工等；5）衛星應用：航天宏圖、中科星圖等；6）無人機：縱橫股份、中無人機、航天彩虹等。

 

    風險提示

 

    產能擴充不及預期；產品交付不確定性；行業概念股政策發生變化等。

 

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