投資要點：

 

    7 月，上證綜指下跌4.28%，有色龍頭股板塊下跌1.79%，在30 個行業中排名第12，表現中等。有色子行業中，鎢（20.03%）、鋁（10.92%）、鉛鋅（2.66%）、銅（2.33%）、黃金（-0.08%）、稀土及磁性材料（-2.82%）、其他稀有金屬（-4.52%）、鎳鈷錫銻龍頭股（-11.00%）、鋰（-11.25%）。

 

    基本金屬：LME 與SHFE 金屬價格漲跌分化，LME 鋁龍頭股庫存繼續下降。

 

    7 月，美聯儲符合市場預期的加息落地，在風險階段性釋放后基本金屬價格在4 月持續下跌以來普遍跌幅有所收窄，各方對于歐美主要經濟體的經濟衰退預期不斷增強，基本金屬板塊預計短期內窄幅震蕩。

 

    基建和房地產作為穩增長政策中重要的部分或將為基本金屬需求提供一定支撐。新能源汽車繼續保持產銷高增，相關生產汽車零件龍頭股的鋁企有望繼續收益。

 

    貴金屬：受俄烏沖突持續、全球高通脹、美聯儲加息預期等多重因素影響，7 月黃金價格呈現高位震蕩格局，歐美經濟衰退預期引發的避險情緒為金價提供一定支撐。受到全球新冠疫情反復、高通脹持續、國際局勢復雜多變、地緣政治沖突、美聯儲加息落地等因素影響，短期內金價或將維持高位震蕩，建議持續關注美聯儲政策及國際局勢。

 

    小金屬：6 月新能源車產銷繼續高增，金屬鋰價格高位震蕩，碳酸鋰價格高位震蕩上行。6 月我國新能源汽車產銷繼續保持較快增長。截至7 月末，金屬鋰價格為298 萬元/噸，電池級碳酸鋰價格達47.05萬元/噸，低庫存及新能源汽車旺盛需求為鋰價提供高位支撐，短期內鋰龍頭股價或將繼續維持高位震蕩。

 

    稀土：氧化鈰、氧化鐠、氧化鐠釹和氧化釹概念股價格大幅下滑。7 月稀土產品價格普遍出現下調。7 月19 日，有研集團與中國稀土集團簽署共建稀土創新基地合作協議，共同促進稀土行業高質量發展，有望進一步夯實我國稀土產業的全球優勢地位。

 

    投資建議：截至7 月底，有色板塊PE 為20.19 倍，貴金屬板塊PE為18.66 倍，工業金屬板塊PE為16.91 倍，稀有金屬概念股板塊PE為23.62倍。A 股市場7 月寬幅震蕩，受到國際形勢復雜多變、全球通脹高企、新冠疫情反復以及俄烏沖突影響，大宗商品波動加劇，給予有色金屬行業龍頭股“同步大市”評級，建議關注鋁、鋰板塊。

 

    風險提示：（1）地緣政治沖突加劇；（2）全球新冠疫情惡化。

 

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