事件：近日，基金相繼公布了 2022 年中報。我們精選104 支核心軍工股概念股，對2019Q1-2022Q2 期間基金重倉持股情況進行了跟蹤和分析，考察機構投資者對軍工板塊的投資狀況。

 

    　　2022Q2 主、被動基金持倉概念股市值均有所回升；主動基金超配幅度從2.10pct 收窄至1.90pct ，被動基金超配幅度從1.75pct 縮窄至1.53pct 。（一）2022Q2 主動基金軍工持倉市值略有上升，占比有所下降。Q2 主動基金持倉軍工市值環比上升5.02%，持倉占比環比下降0.19pct。（二）Q2 軍工板塊主動基金持股超配幅度略有下降，2022Q2 超配1.90pct，相比2022Q1 減少0.20pct。（三）2022Q2 被動基金軍工持倉市值略有上升，占比有所下降。Q2 被動基金持倉軍工龍頭股股市值環比上升1.97%，持倉占比環比下降0.22pct。（四）被動基金軍工持倉超配幅度略有下降。

 

    　　Q2 超配幅度縮窄至1.53pct，相比2022Q1 的1.75pct 減少0.22pct。

 

    　　2022Q2 分系統類軍工標的在主動基金重倉軍工股中占比提升，總裝持倉占比下降。（一）總裝：2022Q2 主動基金持倉市值108 億元，環比下降14 億元，占比所有重倉軍工股的9%，環比下降1.60pct。（二）分系統：2022Q2 主動基金持倉市值315 億元，環比上升44 億元，占比所有重倉軍工股的26%，環比+2.46pct 。

 

    　�。ㄈ�）零部件：2022Q2 主動基金持倉806 億元，環比上升28 億元，占比所有重倉軍工股的66%，環比下降0.86pct。

 

    　　2022Q2 軍工集團企業類標的基金主動持倉占比較2022Q1 上升3.70pct。（一）民參軍：2022Q2，主動基金持倉市值585 億元，較2022Q1 下降15 億元，占比所有重倉軍工股的48%，環比下降3.70pct。（二）軍工集團企業：2022Q2，主動基金持倉市值643 億元，較2022Q1 增加74 億元，占所有重倉軍工股的52%，環比上升3.70pct。

 

    　　2022Q2 主動基金的標的偏好高景氣度標的，且持續聚焦產業鏈中上游。（一）按持倉市值變動統計的加倉前五的個股為：撫順特鋼、中航光電、中航高科、中兵紅箭、中航機電。（二）按持股占流通股比變動統計的加倉前五的個股為：撫順特鋼、派克新材、新雷能、中航高科、圖南股份。其中撫順特鋼、中航高科在兩個分表中均排名前5。（三）按重倉機構數量變動統計的重倉機構數量增加前五的個股為：中航高科、三角防務、航發控制、中兵紅箭、撫順特鋼。

 

    　　2022 年初受美國加息預期等影響風險偏好走低，疊加原材料龍頭股價格處于高位以及俄烏沖突和全國疫情反彈，軍工板塊大幅調整，但隨即在亮眼業績支撐下反彈，出現“V 型波動”，期間主動基金和被動基金持倉均有所回升。目前估值仍處于歷史低位，考慮到“十四五”軍工行業高景氣，看好軍工板塊后續表現。從持倉變動來看，主動基金持倉進一步加倉產業鏈中上游，同時對軍工集團企業類標的關注度有所提升。綜合考慮細分行業景氣度、賽道壁壘、需求確定性、供給格局，以及公司質地、前瞻性布局，建議關注：

 

    　　振華科技（000733，增持）、中航重機（600765，買入）、鋼研高納（300034，買入）、中航光電（002179，買入）、航天電器（002025，買入）、菲利華（300395，買入）、中航電子（600372，增持）、火炬電子（603678，未評級）、中航電測（300114，買入）、光威復材龍頭股（300699，買入）、利君股份（002651，買入）、振芯科技（300101，未評級）、航發動力（600893，未評級）、新光光電（688011，買入）、寶鈦股份（600456，未評級）龍頭股、北摩高科（002985，買入）、三角防務（300775，未評級）、中直股份（600038，增持）等。

 

    　　風險提示

 

    　　訂單進度不及預期；武器裝備龍頭股研發進度不及預期

 

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