目前，我國(guó)共有19 家民營(yíng)銀行龍頭股票，大多發(fā)展一般。可以說(shuō)，依靠騰訊流量及科技賦能的微眾銀行是例外，是中國(guó)民營(yíng)銀行當(dāng)之無(wú)愧的標(biāo)桿。微眾銀行乘民營(yíng)銀行之東風(fēng)而生，背靠騰訊體系流量，重視科技投入，推行ABCD 金融科技戰(zhàn)略，恰似有銀行牌照的金融科技公司。微眾銀行近年?duì)I收與盈利持續(xù)高增長(zhǎng)，2021年凈利潤(rùn)達(dá)68.8 億元，ROE 達(dá)28.2%，盈利能力突出。

 

    有銀行牌照的金融科技公司。微眾銀行乘民營(yíng)銀行之東風(fēng)而生，首批民營(yíng)銀行還有網(wǎng)商銀行、上海華瑞銀行等。微眾銀行作為國(guó)內(nèi)首家具有互聯(lián)網(wǎng)基因的民營(yíng)銀行，以創(chuàng)新的金融模式讓金融變得觸手可及。微眾銀行既無(wú)物理網(wǎng)點(diǎn)，也無(wú)需財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，通過(guò)人臉識(shí)別技術(shù)和大數(shù)據(jù)風(fēng)控等發(fā)放貸款。截至2021 年末，微眾銀行概念股有效個(gè)人客戶3.21 億，小微企業(yè)客戶達(dá)270 萬(wàn)家，管理資產(chǎn)規(guī)模突破1.5 萬(wàn)億元。

 

    信貸與財(cái)富管理發(fā)力，規(guī)模不斷擴(kuò)大。微眾銀行瞄準(zhǔn)個(gè)人及小微客戶，業(yè)務(wù)主要有信貸與財(cái)富管理業(yè)務(wù)。微粒貸、微業(yè)貸、微戶貸、微車貸等四大信貸產(chǎn)品發(fā)展迅速，2021 年末管理貸款余額達(dá)7829 億元，持續(xù)快速增長(zhǎng)。財(cái)富管理業(yè)務(wù)成為新增長(zhǎng)點(diǎn)，基金及理財(cái)代銷業(yè)務(wù)增長(zhǎng)快，未來(lái)或成為微眾銀行營(yíng)收的重要來(lái)源。2021 年代理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入達(dá)94.96 億元，同比大增163%。

 

    凈息差行業(yè)領(lǐng)先，盈利能力突出。2021 年凈息差高達(dá)4.7%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均。

 

    2021 年?duì)I業(yè)收入為269.89 億元，同比增長(zhǎng)35.76%；凈利潤(rùn)68.84 億元，同比增長(zhǎng)39%；優(yōu)于行業(yè)平均。2021 年ROE 達(dá)28.2%，盈利能力突出，領(lǐng)跑銀行業(yè)。高ROE 源于高息差與非息收入（貸款平臺(tái)費(fèi)及財(cái)富管理）。

 

    資產(chǎn)質(zhì)量保持較好水平，撥備較充足。依托大數(shù)據(jù)風(fēng)控，風(fēng)控能力較強(qiáng)。2021年微眾銀行不良貸款率為1.2%，低于行業(yè)平均水平，保持穩(wěn)定。2021 年末撥備覆蓋率達(dá)467%，撥貸比達(dá)5.63%，撥備較充足，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。

 

    發(fā)力ABCD 戰(zhàn)略，見(jiàn)證金融科技龍頭股票的力量。微眾銀行脫胎于騰訊，帶著濃厚的科技色彩，推行ABCD 戰(zhàn)略，分別是人工智能、區(qū)塊鏈、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)。

 

    微眾銀行龍頭股票的ABCD 戰(zhàn)略不僅能降本增效，更能進(jìn)行科技輸出，帶來(lái)收入。截至2021 年末，科技人員占比52%；2021 年研發(fā)費(fèi)用達(dá)24.23 億元，占營(yíng)業(yè)收入比重達(dá)9.0%，比例遠(yuǎn)高于行業(yè)平均。

 

    投資建議：金融科技龍頭股票賦能，零售銀行有望復(fù)蘇。微眾銀行的成功是金融科技概念股與流量相結(jié)合的結(jié)果。縱觀A 股上市銀行，我們認(rèn)為，在金融科技上投入大且具備優(yōu)勢(shì)的為招商銀行、平安銀行和興業(yè)銀行等優(yōu)質(zhì)股份行，具備長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。下半年零售銀行業(yè)務(wù)或?qū)��?fù)蘇。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：金融大幅讓利，息差收窄；經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行，資產(chǎn)質(zhì)量惡化等。

 

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