事件描述

 

    　　近日商務(wù)部等13 部門發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)綠色智能家電消費若干措施的通知》，具體措施包括開展全國家電概念股“以舊換新”活動、推進(jìn)綠色智能家電下鄉(xiāng)、鼓勵基本裝修交房和家電租賃、拓展消費場景提升消費體驗、優(yōu)化綠色智能家電供給、實施家電售后服務(wù)提升行動、加強廢舊家電回收概念股利用、加強基礎(chǔ)設(shè)施支撐、落實財稅金融政策，新一輪全國性家電下鄉(xiāng)、以舊換新正式啟動。

 

    　　事件評論

 

    　　本輪涉及部門較多，落地力度值得關(guān)注：參考通知原文，本次促進(jìn)措施列明“鼓勵有條件的地方給予相關(guān)政策及資金支持”，盡管中央財政缺席或意味著力度不及2007-2013 及2009-2011 年，但地方有望持續(xù)響應(yīng)，比如今年以來的北京、上海、山東、江蘇、江西等省級財政及深圳、西安等市級財政。另外通知中涉及部門較多，包括商務(wù)部、發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、財政部、生態(tài)環(huán)境部、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部、人民銀行、稅務(wù)總局、市場監(jiān)管總局、廣電總局、銀保監(jiān)會、能源局、鄉(xiāng)村振興局，國務(wù)院提出、商務(wù)部領(lǐng)銜、多部門配合，足見本輪重視度。盡管依舊地方主導(dǎo)、資金來源尚未確定，但落地力度值得關(guān)注。

 

    　　聚焦綠色智能家電，白電產(chǎn)品升級趨勢強化：本輪以舊換新和家電下鄉(xiāng)政策主要圍繞“綠色”和“智能”兩個關(guān)鍵詞。對于綠色家電，考慮到白電能效等級關(guān)注度高、變頻升級趨勢明確，預(yù)計將是支持重點，一方面有望刺激上一輪政策補貼期間的冰洗產(chǎn)品迎來集中更新，以及農(nóng)村地區(qū)空調(diào)普及率加速提升，另一方面有望優(yōu)化白電出貨結(jié)構(gòu)、提高整體均價；對于智能家電，通知中對于“智能冰箱洗衣機空調(diào)、超高清電視、手機以及智慧廚衛(wèi)、智能安防龍頭股、智能辦公、智慧康養(yǎng)”給予單獨列示，且參考深圳補貼清單，智能家居、IOT 大類也被提及，除了白電智能化升級外，部分滲透率較低的智能小家電有望迎來加速普及。

 

    　　政策預(yù)期強于2019 年，市場反饋值得期待：2007-2013 年及2009-2011 年刺激政策對行業(yè)短期銷量帶動效應(yīng)較為確定，并且對行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級起到了積極引導(dǎo)作用，在刺激政策傳導(dǎo)至行業(yè)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)之際，家電板塊相對估值明顯提升并獲取了極為可觀的收益；短期內(nèi)市場份額及盈利基數(shù)較低的二線企業(yè)在補貼帶動下股價彈性顯著，但行業(yè)龍頭業(yè)績走勢更為穩(wěn)健，整個政策周期內(nèi)累計收益更為優(yōu)異。此外即便是政策兌現(xiàn)較為一般的2019 年初，得益于政策預(yù)期強化等因素，板塊也有較好表現(xiàn)。當(dāng)前時點來看，政策預(yù)期或強于2019 年初，力度及效果可更為樂觀，疊加盈利能力改善支撐，市場反饋值得期待。

 

    　　維持行業(yè)“看好”評級：近日商務(wù)部等13 部門發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)綠色智能家電消費若干措施的通知》，新一輪全國性家電下鄉(xiāng)、以舊換新正式啟動，盡管后續(xù)地方落地情況、補貼力度等尚需觀察，但考慮到本輪重視度較高，政策效果或可偏樂觀；本輪補貼聚焦“綠色”、“智能”家電龍頭股，預(yù)計白電將最為受益，需求回暖信心進(jìn)一步強化，疊加板塊盈利改善趨勢明確，后續(xù)業(yè)績和估值有望形成共振，經(jīng)營穩(wěn)定性較強的超跌優(yōu)質(zhì)個股迎來戰(zhàn)略配置窗口，維持行業(yè)“看好”評級；白電推薦海爾智家、美的集團(tuán)、海容冷鏈、海信家電及格力電器；小電推薦小熊電器、極米科技、新寶股份及科沃斯；廚電推薦老板電器及億田智能。

 

    　　風(fēng)險提示

 

    　　1、內(nèi)外銷需求大幅低預(yù)期；

 

    　　2、原材料龍頭股價格大幅波動。

 

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