報告摘要：

 

    　　行情重點數據：過 去一周（截至7 月29 日）A 股銀行概念股（申萬）板塊下跌0.42%，同期滬深300 指數下跌1.61%。A 股銀行跌幅較滬深300 跌幅低1.19 個百分點。

 

    　　資金龍頭股價格：隔夜Shibor 利率上升6 個BP 至1.2540%；7 天Shibor 利率上升7 個BP 至1.7050%。1 年期國債收益率下降4.13 個BP 至1.8623%，10 年期國債收益率下降3.1 個BP 至2.7560%。

 

    　　理財市場：在新發行理財產品中，保本固定型、保本浮動型、非保本型產品占比分別為0%、0.86%、99.14%。3-6 個月期限理財產品發行數量占比最高，為23.61%。在已公布預期收益率的銀行理財產品中，預期收益率為2-3%的理財產品發行占比最高，為7.73%。

 

    　　公開市場操作：過去一周，中國人民銀行累計開展210 億元逆回購操作，逆回購到期330 億元，從全口徑測算，央行本周資金凈回籠120 億。

 

    　　同業存單市場：本年同業存單累計凈融資規模為4,915.80 億元。上周，同業存單凈融資規模為-2,172.40 億元。其中，發行總額達4,219.30 億元，平均發行利率為2.0833%，到期量為6,391.70 億元。本周，同業存單凈融資規模為179.70 億元，發行總額達4,318.00 億元，平均發行利率為2.0537%，到期量為4,138.30 億元。未來三周，將分別有2,552.80 億元、5,199.30 億元、4,866.50 億元的同業存單到期。

 

    　　本周觀點：不轉彎不冒進，補需求化風險。本周，728 政治局會議召開。

 

    　　從整體基調上來看，本次政治局會議不轉彎也不冒進，財政政策龍頭股仍以推動基建彌補需求為重點，貨幣政策也延續了合理充裕的表述；同時，會議對經濟增速仍有一定要求，尤其對經濟大省、優勢區位提出了更進一步的要求；在化解風險方面，會議要求壓實地方責任，預計后續“保交樓”龍頭股將持續推進，按揭貸款龍頭股的事件沖擊將隨之化解。在此基礎上，我們持續看好“穩增長政策+疫后修復”的環境下，銀行板塊向“撥備釋放→業績高增→估值修復”長期主線回歸，尤其擁有區位優勢的城農商行在當前環境下將持續受益，結合中報業績的催化，看好銀行板塊估值修復。

 

    　　風險提示：資產質量受經濟超預期下滑影響，信用風險集中暴露。

 

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