最新觀點

 

    1）維持“短期看渠道，中期看產品，長期看品牌”的化妝品行業推薦邏輯不變。短期需要盡快搶占市場份額，合適的銷售渠道與營銷手段尤為重要，新品與爆品利于初期品牌形象的樹立；中期豐富的產品矩陣可以助力觸達更全面的消費者群體，滿足多元化需求，覆蓋更廣闊的產品價格帶概念股，拉高公司的滲透率；長期來看，化妝品公司的核心競爭力體現在研發層面，具有競爭壁壘的核心有效成分將提升品牌的議價能力，穩固自身的市場地位，并獲得消費者對應品牌的忠誠度。

 

    2）政策層面，“十四五規劃”綱要中明確提升自主品牌影響力和競爭力，培養高端化的化妝龍頭股品品牌；廣東、浙江等化妝品大省在各自的高質量發展實施方案中明確培育百億規模級別的化妝品領軍企業。22年年初發布《化妝品生產質量管理規范》、《化妝品不良反應監測管理辦法》，不斷完善產品生產管理水平，強化化妝品質量安全監管。

 

    3）化妝品在新興渠道內銷售強勁：化妝品作為免稅渠道銷售額第一大品類從中受益。電商，主要關注上半年婦女節、“618”線上大促活動，以及抖音等新興平臺活動中的品類與品牌表現。

 

    4）從行業內上市公司的具體表現（2022Q2 經營數據與2022H1 業績預告，年內股權激勵計劃的業績考核要求）來看，品牌商表現不俗，營收規模與業績基本實現穩步擴張，產品結構優化與核心產品發力帶來盈利水平也有一定的提升。產品銷售額的提升（疫情沖擊后的恢復、新品爆品銷售等多元因素驅動），同時化妝品行業消費整體的結構性優化，消費者逐步認可國產品牌旗下的高毛利護膚品，這與長期由成分、研發等支撐品牌力的發展方向不謀而合。

 

    5）化妝品類公司的通過設立產業基金的投資熱情較高，外資品牌同樣關注中國市場內的發展機遇。

 

    投資建議

 

    結合化妝品行業龍頭股的投資邏輯，推薦：①重視全渠道建設和全渠道營銷的品牌商以及線上渠道運營商，此階段內可以享受線上渠道規模增長帶來的擴張紅利；②覆蓋全品類產品，尤其覆蓋相對必選屬性、抗周期更強的護膚和個護類產品，消費者對于此類商品的依賴性與忠誠度更高；③打造品牌力，積極研發符合市場需求的化妝品產品。

 

    風險提示：化妝品行業市場競爭日益激烈的風險。

 

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