Q3 基建和竣工鏈概念股的確定性提升。7 月28 日，中共中央召開政治局會議，分析研究當前經濟形勢。作為大會前最后一次經濟定調會議，此次表態整體保持了與前期政策的連貫性，強調戰略定力；同時對二季度以來直接關系民生的經濟問題作出部署（地方村鎮銀行風險、保交樓等）。宏觀政策要求更加積極作為，從資金面、需求延后、維穩需求等方面考慮，三季度是穩增長的關鍵發力期。此次在有效需求方面，重點部署了基建方向。具體表述上，“財政貨幣政策龍頭股要有效彌補社會需求不足。用好地方政府專項債券資金，支持地方政府用足用好專項債務限額”；“貨幣政策要保持流動性合理充裕，加大對企業的信貸支持，用好政策性銀行新增信貸和基礎設施概念股建設投資基金龍頭股”。房地產龍頭股領域則新增強調“保交樓”。必要性上，一方面，疫情沖擊之后，完成全年目標的時間窗口大幅縮短，因此三季度必須更重時效和確定性。另一方面，當前保基建和保竣工，是大會前民生保障龍頭股和維穩的客觀需求。近期各地地產政策中，“保交付”已是首要目標（設立紓困基金、一對一幫扶等）。

 

    　　此外，“新能源供給消化體系”概念首見于22 年1 月政治局會議第三十六次集體學習，此次則是首次出現在政治局會議上，根據1 月會議，新能源供給消化體系包括三個部分：大型風光電基地、周邊煤電及特高壓輸變電線路，從兼具穩增長角度出發，能源領域基建也是下一階段發力方向。新能源行業未來一段時間保持較好成長性為市場共識，“建筑+新能源”或亦延續高景氣。我們建議重點關注三個方向：1）建筑企業通過新能源投資挖掘第二成長曲線，重點關注中國電建、中國能建、粵水電。2）光伏建筑一體化蘊含的傳統建筑企業二次成長機遇，重點關注江河集團、森特股份等。3）抽水蓄能工程推進繼續提速。據22/06 發布的《抽水蓄能產業發展報告（2021年度）》，預計22 年投產規模約9GW，22 年底抽蓄電站總裝機容量預計提升至約45GW，同時核準規模預計將超過50GW，抽蓄產業鏈景氣度料有明顯提升，建筑企業參與抽蓄工程為主，其中水利工程領域有明顯優勢的中國電建、中國能建預計更受益該市場變革。

 

    　　行情回顧

 

    　　上周建筑（中信）指數下跌1.70%，滬深300 指數下跌1.36%，三級子板塊悉數下跌。個股中*ST 奇信（+27.60%）、賽為智能（+24.19%）、百利科技（+12.68%）、創興資源（+11.58%）、大千生態（+10.87%）漲幅居前。

 

    　　投資建議

 

    　　考慮到疫情反復、國際形勢動蕩等因素經濟下行壓力加大，穩增長有望成為貫穿全年的經濟主線，利好低估值建筑藍籌估值修復。價值品種龍頭股估值修復維度下，地方國企龍頭有望享受區域性基建高景氣，經營效率提升帶來的利潤彈性已初步顯現，中長期兼具穩健增長與報表質量改善機會，推薦山東路橋龍頭股、四川路橋，建議關注浙江交科、安徽建工等，“建筑+”進入基本面兌現期，推薦中國電建、粵水電、江河集團、鴻路鋼構、中國化學等。

 

    　　風險提示：基建&地產投資超預期下行；新能源&化工業務龍頭股拓展不及預期；裝配式龍頭集中度提升不及預期；央企、國企改革提效進度不及預期。

 

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