投資要點：

 

    　　光伏板塊強勢震蕩，繼續(xù)強于市場。本月光伏行業(yè)概念股上漲3.88%，大幅跑贏滬深300 指數(shù)，月度成交額環(huán)比溫和放量。細分子行業(yè)大部分實現(xiàn)上漲，光伏焊帶、光伏支架、逆變器和光伏設備領域漲幅靠前，個股表現(xiàn)明顯分化。

 

    　　上半年國內(nèi)外光伏市場供需兩旺。根據(jù)中國光伏行業(yè)概念股協(xié)會披露的數(shù)據(jù)，2022 年6 月，國內(nèi)光伏裝機龍頭股7.17GW，同比增長131%。上半年國內(nèi)新增光伏裝機30.88GW,同比增長137.4%。光伏組件出口金額220.2 億美元，同比增長116.09%。同期，我國多晶硅產(chǎn)量36.5 萬噸，硅片產(chǎn)量152.8GW，電池片產(chǎn)量135.5GW，組件產(chǎn)量123.6GW，分別同比增長53.4%、45.5%、46.6%、54.1%。

 

    　　7 月硅料供應繼續(xù)緊缺，硅片、電池相繼調(diào)價。根據(jù)光伏行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，7 月份國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量為5.85 萬噸，環(huán)比減少5%。7 月底，國內(nèi)單晶復投料價格區(qū)間在28.8-31.0 萬元/噸，單晶致密料價格區(qū)間在28.6-30.8 萬元/噸。受原材料價格上漲影響，隆基股份、通威股份、中環(huán)股份相繼調(diào)價。較6 月底相比，硅片、電池、組件價格漲幅分別約10%、9%、2%，而光伏玻璃價格環(huán)比下滑。

 

    　　2022 年上半年光伏板塊公司業(yè)績普遍預增。從光伏概念股上市公司已發(fā)布的業(yè)績預告來看，受益于國內(nèi)外旺盛的市場需求和較快的資本開支增速，2022 年上半年，光伏板塊有望實現(xiàn)較高的業(yè)績增速。而上游的光伏設備、硅料、硅片以及一體化組件廠表現(xiàn)更好。

 

    　　維持行業(yè)“強于大市”投資評級。短期硅料概念股供應緊張，主產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格堅挺。預計隨著三四季度和2023 年硅料產(chǎn)能釋放以及行業(yè)規(guī)模效應、效率提升以及下一代電池技術的引入，行業(yè)將重回成本降低需求擴張的良性軌道。短期資金對光伏板塊各個環(huán)節(jié)充分挖掘，板塊短期漲幅較為可觀。截至2022 年7 月29 日，光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)PE（TTM）46.10 倍，PB（LF）6.20 倍，光伏板塊估值基本回歸到歷史中位數(shù)以上水平，部分公司估值創(chuàng)出歷史新高。考慮各環(huán)節(jié)未來擴產(chǎn)情況，行業(yè)景氣差異和估值情況，預計板塊波動加劇。中長期建議投資者關注估值合理的一體化組件廠、光伏設備、熱場材料頭部企業(yè)。

 

    　　風險提示：原材料價格下降力度不及預期；全球裝機需求不及預期；產(chǎn)能龍頭股擴張階過段快性，供需錯配，產(chǎn)能過剩，盈利能力下滑風險。

 

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