本報(bào)告導(dǎo)讀：

 

    亞馬遜計(jì)劃收購(gòu) iRobot以完善其智能家居領(lǐng)域布局。國(guó)內(nèi)清潔電器龍頭公司短期受到影響有限，估值處于歷史低位，長(zhǎng)期基本面支撐堅(jiān)實(shí)。

 

    摘要：

 

    亞馬遜計(jì)劃 收購(gòu)iRobot，相較公告日收盤價(jià)溢價(jià)22%。亞馬遜計(jì)劃以約 17 億美元的全現(xiàn)金交易收購(gòu)概念股 iRobot（包含債務(wù)），交易完成后，Colin Angle 將繼續(xù)擔(dān)任 iRobot 的首席執(zhí)行官。

 

    iRobot 愿意被收購(gòu)主要存在三大原因：1）公司經(jīng)營(yíng)受困，被海內(nèi)外品牌搶占較多市場(chǎng)份額：iRobot 市占率逐步被科沃斯、石頭、小米、shark、eufy 等品牌搶占，近期業(yè)績(jī)下滑嚴(yán)重，被收購(gòu)或?qū)⑻钛a(bǔ)公司當(dāng)下現(xiàn)金流缺口。2）公司股權(quán)分散，被收購(gòu)有望厘清矛盾統(tǒng)一利益：

 

    公司整體股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散。公司董事長(zhǎng)兼CEO Colin M.Angle 的持股比例逐年下降，至2021 年末僅有1.4%，且公司此前由于持股問題一度產(chǎn)生過代理權(quán)之爭(zhēng)。此次被收購(gòu)有望厘清前期矛盾，統(tǒng)一公司相關(guān)利益。3）技術(shù)路徑單一，被收購(gòu)有望補(bǔ)充激光導(dǎo)航產(chǎn)品線：

 

    iRobot 長(zhǎng)期堅(jiān)持視覺導(dǎo)航方案，但近年來激光導(dǎo)航產(chǎn)品受到消費(fèi)者較高認(rèn)可。亞馬遜自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域涉及了激光雷達(dá)的前沿技術(shù)，將有可能對(duì)iRobot 進(jìn)行技術(shù)賦能，補(bǔ)齊其激光導(dǎo)航相關(guān)產(chǎn)品。

 

    亞馬遜收購(gòu)iRobot 旨在補(bǔ)充其智能家居生態(tài)布局：亞馬遜廣泛布局倉(cāng)儲(chǔ)機(jī)器人、自動(dòng)駕駛、智能家居等領(lǐng)域。2014 年亞馬遜推出載有Alexa 語音助手的Echo 智能音箱布局智能家居，之后亞馬遜圍繞Alexa 和AWS 云服務(wù)推出一系列智能家居硬件產(chǎn)品龍頭股。亞馬遜于2021年推出的家用機(jī)器人Astro 證明其在智能家居機(jī)器人領(lǐng)域的野心，但此產(chǎn)品僅局限于家庭巡邏等功能。此次收購(gòu)iRobot 有利于補(bǔ)齊亞馬遜在智能家居掃地機(jī)概念股領(lǐng)域的應(yīng)用終端，未來與其智能家居在AI、產(chǎn)品交互層面進(jìn)行協(xié)同賦能。

 

    投資意見：亞馬遜收購(gòu)iRobot 更多是出于完善智能家居生態(tài)布局考慮，二者整合尚需一定時(shí)間，且科沃斯和石頭科技龍頭股在亞馬遜渠道占比較小（分別小于10%和20%），短期受到影響有限。目前清潔電器龍頭廠商估值處于歷史低位，清潔電器市場(chǎng)目前格局在逐漸出清，龍頭廠商通過集中度提升和多元化拓展形成了較為堅(jiān)實(shí)的基本面。推薦龍頭地位穩(wěn)固，多元化成效顯現(xiàn)的科沃斯(22PE:19.9x)；研發(fā)加固護(hù)城河，內(nèi)銷快速增長(zhǎng)的石頭科技(19.24x)；清潔電器龍頭股日益加碼，盈利能力逐步修復(fù)的白電龍頭美的集團(tuán)(11.54x)。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：亞馬遜收購(gòu)iRobot 或?qū)��?dǎo)致國(guó)內(nèi)廠商在亞馬遜上流量獲取難度加大、iRobot Q2 業(yè)績(jī)下行反映出的歐美需求疲弱的風(fēng)險(xiǎn)。

 

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