上周行情回顧

 

    　　2022 年8 月1 日-8 月5 日，食品飲料龍頭股板塊（申萬）上漲1.43%，上證綜指下跌0.81%，深證成指上漲0.02%，滬深300 下跌0.32%，食品飲料板塊跑贏上證綜指2.24 個百分點，在申萬31 個一級子行業周漲跌幅中排名第5 位。

 

    　　核心觀點

 

    　　白酒：高端酒企業績凸顯韌性，順勢而為有望增強業績確定性。

 

    　　貴州茅臺發布2022 年半年報， 其中營收為576.17 億元（ 同比+17.38%），歸母凈利潤為297.94 億元（同比+20.85%）。貴州茅臺在直銷渠道上取得較大突破，2022 上半年直銷占比提升17.00pct，其中直營平臺“i”茅臺通過售賣非標產品貢獻營收44.16 億元。產品結構優化方面，貴州茅臺推出茅臺1935、100ml 飛天茅臺等新品，不斷填補次高端和高端白酒價格帶空白。8 月5 日飛天茅臺整箱批價為3175 元，環比上漲35 元，自5 月下旬以來處于上行區間。在疫情好轉以及旺季來臨的背景下，經銷商惜售和需求回暖或是茅臺批價上行的主要原因。3 月華東地區疫情擾動加劇對于餐飲等行業帶來較大負面影響，但考慮年初春節動銷情況良好，上半年其余時間多為白酒淡季，而且全國疫情在5月初得到有效控制，白酒企業經營狀況或較為穩健。區域性名酒古井貢酒發布2022 年上半年業績預增的公告，側面反映頭部酒企經營業績在疫情中的韌性表現。下半年疫情好轉，白酒消費旺季如期來臨，以及消費刺激政策的出臺和落地，都有望增強全國性高端、次高端酒企業績增長的確定性。

 

    　　啤酒：2022 全球最有價值50 大啤酒品牌榜單出爐，夏季高溫天氣有望帶動需求升溫。近日，英國Brand Finance 發布“2022 年全球最有價值的50 個啤酒品牌”，我國共四個品牌上榜，其中雪花啤酒位列第8名，哈爾濱啤酒、青島啤酒和燕京啤酒也入選榜單，國內啤酒品牌價值不斷提升。當前全國多地高溫天氣持續，有望進一步帶動啤酒旺季需求升溫。目前啤酒成本已出現下行趨勢，疊加旺季需求刺激，啤酒動銷表現良好，板塊盈利彈性有望釋放。伴隨消費恢復，在去年同期低基數下，啤酒板塊營收有望出現前低后高的趨勢。

 

    　　乳制品：龍頭地位穩固，細分領域孕育新機。今年2 月以來，鮮奶均價的同比和環比保持下滑的趨勢。而牛奶零售價保持在高位，并且價格持續同比正增長。鮮奶和牛奶零售價走勢相互背離，價差有擴大的趨勢，有望助推行業增厚利潤。乳制品行業寡頭伊利和蒙牛的市場份額共計超過45%，并具備領先的規模、品牌等優勢，龍頭地位較為穩固。

 

    　　區域性乳制品企業開始挖掘新品，探尋“第二成長曲線”，在細分領域尋求突破，比如瞄準城市龍頭股中高收入人群的健康養身類乳制食品。疫情好轉背景下，乳制品企業銷量有望加速回升，并有望迎來實現產品結構優化的機遇。

 

    　　投資建議

 

    　　板塊配置：白酒概念股>啤酒>乳制品>休閑食品>調味品；白酒：相關標的有高端酒企貴州茅臺、五糧液龍頭股、瀘州老窖及次高端酒企中發展潛力大的山西汾酒、洋河股份、古井貢酒、酒鬼酒；啤酒：相關標的包括未來業績具備高增長預期的青島啤酒；乳制品：相關標的是在產能、渠道、產品龍頭股三方齊發力的伊利股份。

 

    　　風險提示：

 

    　　行業政策收緊風險；國內疫情擴散風險；食品安全問題等。

 

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