本期投資提示：

 

    　　本周紡織服飾龍頭股板塊表現弱于市場。8 月1-5 日，SW 紡織服飾指數下跌2.4%，跑輸SW 全A 指數1.5pct。其中，SW 服裝家紡指數下跌2.3%，跑輸SW 全A 指數1.4pct；SW 紡織制造指數下跌2.8%，跑輸SW 全A 指數1.9pct。

 

    　　近期重要數據更新：1）社零概念股：6 月限額以上服裝鞋帽、針織品類零售總額1198 億元，同比增長1.2%，較5 月下滑16.2%大幅反彈。1-6 月累計零售總額6282 億元，同比下降6.5%。2）出口：6 月紡織業出口金額達315 億美元，同比增長14%，環比5 月回落6.1pct，其中，紡織品出口額135 億美元，同比增長8%；服裝出口額180 億美元，同比增長19%。

 

    　　3）棉價：8 月5 日，國家棉花價格B 指數報于15739 元/噸，鄭棉主力合約2209 報于13790 元/噸，較7 月29 日下跌0.9%/7.6%。國際棉花價格M 指數報于120 美分/磅，ICE 2 號棉花主力合約2212 報于96 美分/磅，較7 月29 日下跌1.2%/0.6%。

 

    　　【本周板塊觀點】

 

    　　1）服裝：海外運動龍頭大中華區銷售疲軟，國產品牌經營韌性凸顯。22Q2，Adidas 大中華區收入下滑28%，預計全年仍有雙位數下降。FY22Q4，Nike 大中華區銷售額下滑19%。相較之下，國產品牌Q2 保持經營韌性，特步/安踏/Fila 流水+中雙位數/-中單位數/-高單位數，均好于市場預期。展望下半年及明年，低基數效應疊加終端消費復蘇，業績仍有提速空間，PEG 角度看板塊具備較高性價比，繼續看好國產運動品牌的長期成長空間。

 

    　　2）紡織：全球運動龍頭二季度表現好壞互現，美國7 月就業數據緩解經濟衰退擔憂。22Q2，Adidas/Puma/VF/Deckers/UA 銷售額同比均增長，僅Puma 凈利潤同比增長，Puma、Deckers 明確上調全年業績指引。美國7 月非農就業人口超預期增加52.8 萬人（市場預期25 萬人），平均時薪同比增長5.2%（市場預期4.9%），凸顯美國經濟韌性。前期市場發酵歐美經濟衰退，頭部運動制造白馬股價大挫。優質客戶組合能有效分散需求風險，且頭部制造商訂單被優先保護，首推華利集團。

 

    　　【本周重點回顧】

 

    　　國際運動&奢侈品公司業績：①運動服飾概念股：22Q2，Adidas/Puma/VF/Deckers/UA 銷售額同比+10%/+26%/+3%/+22%/持平，凈利潤同比-24%/+73%/-117%/-6.8%/-87%。

 

    　　②奢侈品概念股：歐美市場強勁。SMCP/Furla 銷售額同比上漲25%/12%。

 

    　　李寧品牌概念股與中國中學生體育協會達成十年戰略合作：8 月1 日，李寧與中體協開展十年戰略合作，擬在校園體育賽事、教育培訓等領域建立合作，李寧成為中小學生籃球聯賽唯一運動裝備贊助商、小學生籃球聯賽獨家運營推廣商，擁有賽事獨家商業開發權和運營權。

 

    　　投資分析意見：內需改善、外需回落的基調下，預計運動、家紡概念股恢復彈性最佳，運動制造龍頭穩定性更強。推薦：①國貨品牌龍頭：比音勒芬、李寧、波司登、安踏體育，建議關注特步國際、報喜鳥。②運動制造白馬：華利集團、盛泰集團，建議關注申洲國際。③品牌家紡三杰：富安娜、水星家紡、羅萊生活。

 

    　　風險提示：疫情反復導致終端消費疲軟；行業競爭加劇；存貨概念股增加風險；原材料成本上漲。

 

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