券商板塊持續(xù)累積燃點(diǎn)，機(jī)會(huì)或已現(xiàn)

 

    近期國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)及相關(guān)地緣挑釁事件的風(fēng)險(xiǎn)事件擾動(dòng)，影響市場(chǎng)風(fēng)偏，市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩格局，金融概念股板塊基本繼續(xù)呈現(xiàn)盤(pán)整態(tài)勢(shì)，周五券商板塊異動(dòng)反彈，估值拉升至1.25 倍PB 附近。從配置窗口看，中美利差最大壓力點(diǎn)或過(guò)去，可能Q3 季度末勝率較高。我們判斷，行業(yè)生態(tài)重塑，財(cái)富管理概念股和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)卓越的龍頭部券商有望獲得更高估值溢價(jià)；邊際景氣度改善較強(qiáng)的標(biāo)的，在震蕩行情中具有相對(duì)收益，建議關(guān)注Q1 財(cái)報(bào)較好且Q2 盈利景氣度延續(xù)的標(biāo)的。

 

    二季度保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入呈回升態(tài)勢(shì)，權(quán)益投資占比提升保險(xiǎn)行業(yè)概念股1-6 月保費(fèi)增速顯著回升。行業(yè)累計(jì)原保險(xiǎn)龍頭股保費(fèi)收入28481.4 億元，同比+5.1%（前5 月為-0.63%）。人身險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入21914.93億元，同比+4.01%（前5 月為-2.25%）；產(chǎn)險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入6566.47億元，同比+8.92%（前5 月為+5.8%）。二季度資本市場(chǎng)反彈，權(quán)益投資占比回升，有望助力險(xiǎn)企穩(wěn)定盈利。截至6 月末，險(xiǎn)資配置股票與證券投資基金概念股的資金運(yùn)用余額首次突破3 萬(wàn)億元，在險(xiǎn)資龍頭股運(yùn)用余額中占比13.02%，為今年以來(lái)最高。

 

    8 月5 日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定》，《規(guī)定》自9月1 日起施行。《規(guī)定》取消外資龍頭股持股比例上限；明確要求建立托管機(jī)制，完善資產(chǎn)獨(dú)立性和禁止債務(wù)抵消表述，嚴(yán)禁開(kāi)展通道業(yè)務(wù)，并對(duì)銷(xiāo)售管理、審慎經(jīng)營(yíng)等作了規(guī)定。《規(guī)定》鼓勵(lì)保險(xiǎn)資管公司鞏固和發(fā)揮長(zhǎng)期投資優(yōu)勢(shì)，有助于為資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量運(yùn)行提供長(zhǎng)期資金支持和培育穩(wěn)健型機(jī)構(gòu)投資者。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：中美摩擦加劇風(fēng)險(xiǎn)；中美利差持續(xù)倒掛風(fēng)險(xiǎn)；SEC 暫停中國(guó)公司IPO 注冊(cè)風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)龍頭股下行風(fēng)險(xiǎn)；恒大事件等處理不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；股市系統(tǒng)性下跌風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)管趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)；肺炎疫情持續(xù)蔓延風(fēng)險(xiǎn)

 

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