券商板塊持續(xù)累積燃點，機會或已現(xiàn)

 

    近期國內(nèi)疫情反復(fù)及相關(guān)地緣挑釁事件的風(fēng)險事件擾動，影響市場風(fēng)偏，市場呈現(xiàn)震蕩格局，金融概念股板塊基本繼續(xù)呈現(xiàn)盤整態(tài)勢，周五券商板塊異動反彈，估值拉升至1.25 倍PB 附近。從配置窗口看，中美利差最大壓力點或過去，可能Q3 季度末勝率較高。我們判斷，行業(yè)生態(tài)重塑，財富管理概念股和機構(gòu)業(yè)務(wù)卓越的龍頭部券商有望獲得更高估值溢價；邊際景氣度改善較強的標(biāo)的，在震蕩行情中具有相對收益，建議關(guān)注Q1 財報較好且Q2 盈利景氣度延續(xù)的標(biāo)的。

 

    二季度保險業(yè)保費收入呈回升態(tài)勢，權(quán)益投資占比提升保險行業(yè)概念股1-6 月保費增速顯著回升。行業(yè)累計原保險龍頭股保費收入28481.4 億元，同比+5.1%（前5 月為-0.63%）。人身險公司原保險保費收入21914.93億元，同比+4.01%（前5 月為-2.25%）；產(chǎn)險公司原保險保費收入6566.47億元，同比+8.92%（前5 月為+5.8%）。二季度資本市場反彈，權(quán)益投資占比回升，有望助力險企穩(wěn)定盈利。截至6 月末，險資配置股票與證券投資基金概念股的資金運用余額首次突破3 萬億元，在險資龍頭股運用余額中占比13.02%，為今年以來最高。

 

    8 月5 日，中國銀保監(jiān)會發(fā)布《保險資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定》，《規(guī)定》自9月1 日起施行。《規(guī)定》取消外資龍頭股持股比例上限；明確要求建立托管機制，完善資產(chǎn)獨立性和禁止債務(wù)抵消表述，嚴(yán)禁開展通道業(yè)務(wù)，并對銷售管理、審慎經(jīng)營等作了規(guī)定。《規(guī)定》鼓勵保險資管公司鞏固和發(fā)揮長期投資優(yōu)勢，有助于為資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展和實體經(jīng)濟高質(zhì)量運行提供長期資金支持和培育穩(wěn)健型機構(gòu)投資者。

 

    風(fēng)險提示：中美摩擦加劇風(fēng)險；中美利差持續(xù)倒掛風(fēng)險；SEC 暫停中國公司IPO 注冊風(fēng)險；地緣政治風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟龍頭股下行風(fēng)險；恒大事件等處理不及預(yù)期風(fēng)險；股市系統(tǒng)性下跌風(fēng)險；監(jiān)管趨嚴(yán)風(fēng)險；肺炎疫情持續(xù)蔓延風(fēng)險

 

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