本周觀點邊際變化：

 

    　　①原油概念股：原油概念股依然在CPI數據繼續上升的背景下交易加息帶來的衰退預期，同時在北溪1號天然氣管道重啟，利比亞復產消息刺激下出現回落。市場仍在關注終端出行數據的減弱，我們認為疫情，高溫，罷工等多種因素擾動可能放大了需求的擾動。在供給層面，俄羅斯和沙特的對話反應沙特依然減持OPEC+合作，并未選擇站隊美國。短期來看，關注8月份OPEC+會議的實際進展，短期OPEC很有可能達成一項在年內緩慢增產的協議。我們認為短期市場可能由宏觀情緒主導繼續弱勢；國內疫情的擾動，歐美央行的加息導致的需求惡化預期是主要的悲觀預期。我們認為布倫特原油概念股的階段底部在90-95美元/桶，由于短期波動不完全反映基本面，因此不排除恐慌式下跌的可能性。但是我們認為如果出現快速下跌，則打開了后續上行的空間。因為真實基本面依然偏緊，我們認為除非是2008年級別的衰退，否則能源龍頭股需求相對剛性。且疫情擾動下，當前需求偏弱，后續如疫情狀況好轉，則需求存在快速反彈可能。僅國內當前仍有100萬桶/天需求下滑。我們預計2022年下半年價格會保持在寬幅震蕩的狀態，預計波動范圍從90美元/桶-140美元/桶。下跌的驅動因素主要由于宏觀衰退預期，我們認為市場短期過度恐慌。上行的驅動因素在于偏緊的基本面，8-12月份的能源短缺無法解決,中國的原油需求恢復以及可能存在的地緣供應短缺。

 

    　　②對市場的觀點：短期市場對傳統行業龍頭股標的仍然較為悲觀，因對后續全球經濟存在疑慮。從長期角度我們繼續推薦上游板塊的中國海油，中下游的衛星化學，榮盛石化，恒力石化，桐昆股份，新鳳鳴，寶豐能源。新材料龍頭股方面，我們預計EVA在2022年和2023年仍將保持偏緊狀態。同時，長期來看我們認為成品油偏短缺狀態，但是最緊時刻已經過去。不過與此同時，市場近期對于成品油過分擔憂。

 

    　　風險提示：全球經濟龍頭股衰退超預期，疫情反彈超預期，釋放戰儲超預期。

 

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