行業(yè)近況

 

    　　本期（7.23-8.6）上證綜指下跌1.31%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌1.96%，國防軍工概念股指數(shù)（中信）上漲1.90%，跑贏上證指數(shù)3.22 個百分點，跑贏創(chuàng)業(yè)板3.87 個百分點，軍工本期漲幅行業(yè)排名第3/29。我們認(rèn)為：行業(yè)高景氣、高確定性的比較優(yōu)勢明顯，細(xì)分賽道龍頭1H22 業(yè)績或超預(yù)期，建議關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會。

 

    　　推薦標(biāo)的：航發(fā)動力、振華科技、航天宏圖、圖南股份、中航重機(jī)龍頭股、中航光電、西部超導(dǎo)、華測導(dǎo)航、國睿科技、盟升電子。

 

    　　建議關(guān)注：鴻遠(yuǎn)電子、宏達(dá)電子、菲利華、火炬電子、航天電器、中簡科技、撫順特鋼、中科星圖、寶鈦股份（中金有色組覆蓋）、全信股份（未覆蓋）、復(fù)旦微電（未覆蓋）。

 

    　　評論

 

    　　裝備批產(chǎn)上量疊加國企改革，板塊資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力有望提升。1）航空、航天等領(lǐng)域新型裝備批產(chǎn)上量，行業(yè)新增產(chǎn)能在今年逐步釋放，我們預(yù)計2022 年行業(yè)有望實現(xiàn)較快增長。2）2022 年是國企改革三年行動方案的收官之年，我們認(rèn)為各項改革工作有望加速推進(jìn)，有助于提升板塊資產(chǎn)質(zhì)量和管理效率。3）行業(yè)長期存在多品種、小批量的生產(chǎn)特點，在新型裝備批產(chǎn)上量、采購機(jī)制改革的背景下，受益于規(guī)模效應(yīng)和改革紅利，產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)凈利潤率、ROE等核心指標(biāo)有望得到邊際提升。

 

    　　板塊細(xì)分龍頭1H22 業(yè)績向好，估值處歷史低位，當(dāng)前配置性價比較高。

 

    　　1）航空航天科技板塊已有68 家企業(yè)披露1H22 預(yù)告，其中29 家利潤增速中樞超30%，進(jìn)一步驗證行業(yè)高景氣。我們認(rèn)為1H22 重點裝備配套企業(yè)生產(chǎn)任務(wù)飽滿，細(xì)分賽道龍頭業(yè)績或超預(yù)期。2）當(dāng)前板塊動態(tài)P/E分別位于近10 年/5 年/2 年的26.21%/29.79%/22.73%分位數(shù)水平，板塊估值處于歷史底部附近，有望得到進(jìn)一步修復(fù)。我們認(rèn)為當(dāng)前板塊具有較高配置性價比。

 

    　　新興產(chǎn)業(yè)快速崛起，關(guān)注高景氣新興細(xì)分領(lǐng)域投資機(jī)會。我們看好航空航天裝備、特種新材料、特種電子等領(lǐng)域投資機(jī)會的同時，建議重視商用飛機(jī)、衛(wèi)星、電子對抗新興賽道投資機(jī)會。C919 首架交付，衛(wèi)星遙感、導(dǎo)航應(yīng)用需求快速擴(kuò)張，低軌衛(wèi)星通信系統(tǒng)啟動建設(shè)，以及以雷達(dá)為核心的電子對抗領(lǐng)域快速發(fā)展，有望帶動產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)環(huán)節(jié)頭部企業(yè)快速成長，建議關(guān)注衛(wèi)星遙感、衛(wèi)星導(dǎo)航、固體器件等高景氣細(xì)分領(lǐng)域投資機(jī)會。

 

    　　估值與建議

 

    　　維持盈利預(yù)測龍頭股與目標(biāo)價不變。

 

    　　風(fēng)險

 

    　　訂單交付的不確定性；行業(yè)改革進(jìn)展不及預(yù)期。

 

數(shù)據(jù)推薦

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