海外能源龍頭股危機疊加國內鋁廠突發減產，電解鋁行業供給增長降速，供強需弱局面有望得到改善。前期鋁價跌破行業平均成本線確立行業底部位置，若后市需求出現實質性改善，鋁價運行中樞有望繼續上行，帶動電解鋁企業盈利改善。

 

    推薦云鋁股份、神火股份，建議關注天山鋁業概念股和中國鋁業。

 

    海外能源危機疊加國內突發減產，鋁供應增長降速。歐洲天然氣概念股供應緊張引發電價飆升，市場對電解鋁等高耗能產業的減產預期增強。8 月10 日，汶川縣應急管理局通報阿壩鋁廠發生火情，該廠電解鋁年產能約20 萬噸。突發減產事故緩解了市場對電解鋁供應增長的擔憂。7 月以來，由于主要的新建項目和復產產能投放完畢，國內電解鋁運行產能增幅進入平緩期。上海有色網預計8 月國內電解鋁運行產能將增長至4140 萬噸，環比幾無增長。

 

    鋁價跌破成本線，電力供應緊張等因素壓制電解鋁產能增長。根據上海有色網統計數據，2022 年7 月國內電解鋁平均成本為17348 元/噸，隨著鋁價大幅下跌，行業中超過1/4 的產能出現理論虧損。雖然當前電解鋁行業尚未出現規模性減產，但企業盈利大幅下降甚至虧損預計也會對電解鋁供應增長形成抑制。8 月以來國內限電事件再起，引發了市場對電解鋁企業增產的擔憂。

 

    淡季累庫對價格形成壓制，鋁價上漲有待消費走強。截至8 月8 日，國內電解鋁總社會庫存為68.7 萬噸，較7 月初僅下降4.7 萬噸，且近三周呈現累庫態勢，顯示出消費淡季下庫存積累效應。下半年以來，汽車、電網、光伏、儲能等領域對鋁消費形成提振，但房地產領域消費延續低迷態勢，出口訂單也尚未好轉。整體而言，國內電解鋁行業供強需弱的局面尚未完全得到逆轉，供應增長降速邏輯確立后，鋁價繼續大幅上漲還有待消費端的持續改善。

 

    鋁價中樞抬升帶動電解鋁企業盈利恢復。7 月中旬以來，國內電解鋁價格底部反彈接近10%，帶動電解鋁企業盈利底部改善。海外能源危機、國內鋁廠突發減產、電力供應緊張抬頭等因素導致電解鋁供應增長明顯降速；需求現階段雖處于淡季，但在汽車、光伏、電網概念股等領域消費持續改善拉動下，后市有望保持韌性。

 

    供強需弱局面緩慢改善預期下，鋁價運行中樞預計抬升。

 

    風險因素：國內電解鋁產能增長超預期；下游消費概念股恢復低于預期。

 

    投資策略：海外能源危機疊加國內鋁廠突發減產，電解鋁行業概念股供給增長降速，供強需弱局面有望得到改善。前期鋁價跌破行業平均成本線確立行業底部位置，若后市需求出現實質性改善，鋁價運行中樞有望繼續上行，帶動電解鋁企業盈利改善。建議關注前期調整幅度較大的電解鋁彈性標的，推薦云鋁股份、神火股份概念股，建議關注天山鋁業和中國鋁業。

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資評級機構關注度行業概念股關注度股票綜合評級首次評級股票