智能化產業龍頭股盛宴關鍵詞：反哺電動、自主崛起、品牌上攻。電動化和智能化為雙螺旋關系，未來隨著電動車滲透快速提升，智能車有望快速放量。交強險數據顯示，標配L2（含L2+、L2++）功能的乘用車22 年6 月終端滲透率達43%，智能化滲透率持續上行。22M6 30-50 萬L2（含L2+、L2++）滲透率達69%，環比上升6pct。隨著特斯拉銷量的上行，22M6 美系L2（含L2+、L2++）滲透率環比提升21pct，達51%。

 

    　　自動駕駛龍頭股：交強險數據顯示，1）感知層龍頭股：環視攝像頭整體搭載率已處于較高水平，接近70%，分價格帶來看，中高端車型環視攝像頭滲透率較高，當前滲透率近80%，10 萬以下車型滲透率接近60%，仍有滲透提升空間；22M6 毫米波雷達當前滲透率達10%，環比+3pct，仍有較大提升空間，分價格帶來看，30-50 萬車型22M6 毫末波雷達搭載率達25%，環比+15pct；22M6 激光雷達滲透率達0.11%，有所下滑。2）決策層：2022 年6 月高精地圖滲透率為0.38%左右，分價格帶來看，30 萬以上成為主要貢獻車型；以L2+級別的HWA 功能滲透率來表征芯片配置情況，2022 年6 月HWA 滲透率為2.23%左右。3）執行層：總體來看，ESP 的滲透率較高，接近90%；IBS 滲透率快速提升，整體滲透率當前達1 %；2022 年6 月數據顯示空氣懸架滲透率達到0.67%。

 

    　　智能座艙：多模態交互場景需求持續升級，交強險數據顯示，1）多模態交互：2022 年6 月抬頭顯示滲透率為6.11%，50 萬以上豪華車抬頭顯示硬件搭載率達40%左右；2022 年6 月觸摸屏滲透率近50%，分價格帶來看，10 萬以上車型觸摸屏滲透率均高于85%。2）網聯升級：萬物互聯助力汽車網聯持續升級，2022 年6 月OTA 滲透率超過45%，保持穩定增長趨勢。分價格帶來看，10-50萬的車型OTA 搭載率均在40%-60%左右，50 萬以上車型滲透率超過60%，中高端車型OTA 搭載率持續上行。3）車身場景化：2022 年6 月氛圍燈滲透率為31.39%，從價格帶來看，50 萬以上車型搭載率超過70%，30-50 萬以上車型搭載率接近70%，15-30 萬車型滲透率為50%左右，而15 萬以下車型滲透率較低，為10%左右；2022 年6 月全景天窗滲透率為47%左右，分價格帶來看，20萬以上車型搭載率超70%，15-20 萬車型滲透率超過50%，10 萬以下車型滲透率較低，為6%左右。

 

    　　車型周期和產能周期共振，決戰2025 智能車超級周期。依據此前報告《汽車的革命系列報告之一：電動智能黃金龍頭股十年已來，供應鏈升級重構長牛開啟》，我們分不同情景下對2022 年汽車銷量進行了假設預測。2022H2 至2025 年中國乘用車進入新一輪車型密集投放周期。同時，中國汽車產業新一輪車朱格拉周期（約10 年）啟動，智能化有望接力電動化成為核心驅動力。基于民生汽車投資時鐘系統，一輪車型周期大約40 個月左右，2022-2032 年的產能周期將經歷三個庫存周期。2022-2025 年的第一庫存周期下電動化智能化呈雙螺旋發展，L3智能車滲透率有望復刻過去幾年電動化的普及曲線，進入快速導入期。

 

    　　風險提示：1）房地產對消費擠壓效應超預期；2）芯片概念股短缺緩解不及預期；3）疫情恢復不及預期；4）原材料成本超預期上行導致汽車行業毛利率低預期等。

 

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