核心要點：

 

    上周中藥概念股Ⅱ下跌0.63%，醫藥各子板塊漲跌分化上周醫藥生物報收9125.46 點，上漲1.04%；中藥Ⅱ報收6704.08 點，下跌0.63%；化學制藥報收10141.28 點，上漲0.52%；生物制品報收9568.66 點，上漲3.34%；醫藥商業報收5688.6 點，下跌1.4%；醫療器械報收7787.71點，上漲0.51%；醫療服務報收9472.22 點，上漲2.34%。醫藥各子板塊漲跌分化，生物制品、醫療服務表現較強，中藥板塊表現相對較弱。

 

    從公司表現來看，表現居前的公司有：眾生藥業、同仁堂、啟迪藥業、葵花藥業、濟川藥業；表現靠后的公司有：方盛制藥龍頭股、*ST 輔仁、大理藥業、龍津藥業、華森制藥。

 

    中藥PE(ttm)環比下降0.42 倍，PB(lf)環比下降0.21 倍上周中藥板塊PE 為19.19 倍，近一年PE 最大值為38.81，最小值為18.58；當前PB 為2.51 倍，近一年PB 最大值為3.56，最小值為2.43。中藥板塊PE環比下降0.42 倍，PB 環比下降0.21 倍。中藥行業估值仍處于2019 年年初的低位水平。中藥板塊相對滬深300 估值溢價率為59.17%。

 

    中藥材價格指數小幅震蕩上行，但需求有所疲軟上周中藥材價格總指數為231.33 點，較前一周小幅上漲0.2 個百分點，從十二個中藥材大類看，呈現出七漲五跌。近期部分中藥材品種價格持續維持高位，但市場需求有所疲軟，中藥材行業出現小幅度滯漲。由于疫情反復，對中藥材流通產生一定不利影響，預計后期價格指數將保持小幅震蕩，或有小幅下跌可能。

 

    中成藥集采繼續擴圍，中醫藥服務模式創新繼續推進近期背景啟動中成藥帶量采購，公布了84 個采購藥品目錄。本次集采的形式分為帶量聯動和帶量談判。帶量聯藥品聯動全國各省級或省際聯盟帶量采購價格水平，按帶量分包的方式通過互選確定中選藥品；帶量談判藥品根據全國各省級或省際聯盟帶量采購價格水平，制定藥品成交參考價，通過邀請議價、量價掛鉤的方式進行帶量談判。公布的84 個品種中，帶量聯動藥品范圍為64 個，帶量談判藥品范圍為20 個。自廣東6 省聯盟、湖北19 省聯盟拉開中成藥集采序幕之后，山東聯盟、北京亦陸續開展中成藥集采，中成藥集采范圍不斷擴大，建議關注集采中的獨家優勢品種。

 

    此外，國家中醫藥管理局醫政司副司長在國家衛健委舉辦的新聞發布會上表示，優質中醫醫療資源總量不足，區域、城鄉之間發展不平衡，基層中醫藥服務能力弱，仍為制約中醫藥分級診療推進的重要因素。下一步將從三方面著力：一是加快國家中醫醫學中心、區域診療中心和中醫藥傳承創新中心建設；二是實施基層中醫藥服務能力提升工程“十四五”行動計劃；三是創新中醫藥服務模式，建設中醫互聯網醫院。診前、診中、診后的線上線下一體化中醫醫療服務模式有望進一步推進。

 

    短期關注中報業績，長期關注三大主線

 

    目前中藥上市公司僅4 家公布2022 年中報，3 家實現營收、歸母凈利潤正增長。8 月中下旬將進入中藥上市公司中報密集發布期，短期建議關注中報業績較好的標的。

 

    中長期，我們仍然認為“政策＋醫藥消費剛性＋業績穩增＋估值優勢”共同構建出中藥行業的投資機會。我們維持行業“增持”評級，圍繞中藥行業相關政策，尋找中藥行業投資機會，建議關注三大主線。

 

    主線一：傳承創新線，關注中藥創新、品牌中藥及中藥配方顆粒。政策對于中醫藥行業的支持涵蓋中醫藥全產業鏈，涉及上游中藥材種植、中醫藥服務體系、人才建設、傳承創新、開放發展、醫保支付、審評審批等多個方面，中藥行業迎來政策紅利期。中藥創新、品牌中藥及中藥配方顆粒是受益相對較大的細分領域。

 

    主線二：政策避風港線，關注偏消費、OTC 終端拓展。中成藥集采相對溫和，獨家品種表現較好。在集采大背景之下，OTC 終端的拓展可以助力中藥企業平滑醫院端集采帶來的降價影響，偏消費類中藥是集采政策避風港。

 

    主線三：關注新冠預防治療相關中藥標的。國家對中醫藥的支持以及國家、WHO 對中醫藥龍頭股在預防及治療新冠中積極作用的肯定，進一步凸顯了中醫藥在公共衛生事件中的重要地位。鑒于新冠疫情的常態化，我們建議關注與新冠預防治療相關的中藥產品及生產企業。

 

    風險提示

 

    （1）行業政策趨嚴；

 

    （2）行業及上市公司業績波動風險。

 

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