行業觀點：

 

    本周我們發布玻纖系列報告第三篇《助力汽車輕量化的熱塑紗》，玻纖概念股作為主流增強材料，國內汽車等交通領域應用占比約16%。行業呈現從熱固到熱塑、從短玻纖到長玻纖的發展趨勢；2013-2021 年，中國熱塑性復合材料產量CAGR 達9.05%，高于熱固7.45 個百分點，其中汽車領域玻纖應用場景持續開拓貢獻了重要動能。據我們測算，2021 年中國塑鋼比約為42:58，較10 年前提升明顯，但仍低于歐美水平。“以塑代鋼”的輕量化大背景下，汽車等領域玻纖復材需求提升動力充足。

 

    1）汽車：實驗表明對一般汽車而言，質量減少10%，可節油6%~8%，中國制造2025 規劃也明確了纖維增強材料、合金用于車身減重的輕量化路線。改性塑料等玻纖增強材料可覆蓋汽車大部分零件和次結構件，對應結構最高可減重30%-50%，相較于金屬還具備一定的成本優勢。相較于傳統燃油車，新能源汽車增加了三電系統及大量智能化設備，輕量化訴求更加迫切，新模塊也帶來新需求。據測算，2025 年新能源汽車/燃油車改性塑料使用比例從當前12%左右分別提升至24%/20%，單車平均用量分別提升181/71 kg；帶來玻纖增量需求超80 萬噸，2021-2025 年CAGR 達16%。

 

    2）其他領域：當前復合材料與鋁合金、鋼、鈦合金3 大金屬材料成為航空工業不可或缺的材料，預計GLARE（玻璃纖維增強鋁）等玻纖復材年均需求約5 萬噸。2021 年末我國漁船總數52.08 萬艘，結構上以鋼、木質為主，玻璃鋼（FRP）船舶滲透率極低；參考日本、美國90%以上的玻璃鋼滲透率，潛在的替代空間極大。家電也面臨輕量化、性能提升需求，是國內改性塑料第一大需求領域；當前農村每百戶空調保有量89 臺，較城鎮的161.7 臺尚有較大提升空間。高端家電對改性塑料及玻纖增強材料的用量及性能需求將不斷提升。

 

    周期品需求較弱，價格高位彈性有限。1）水泥：我們預計全年水泥產量大概率同比下降，但價格可維持高位，盈利能力改善空間有限。2）玻璃：預計今年竣工將恢復往年季節性特征，下半年為竣工加速的時間窗口，玻璃價格將隨之達到高位，但全年均價低于去年水平。浮法玻璃企業面臨較大業績壓力，重點跟蹤布局其他領域玻璃業務的企業。3）玻纖：粗紗下游受制造業影響，近期價格走弱庫存上升；電子紗價格底部回升。我們預計今年粗紗價格將維持在高位，向上空間較為有限，關注產量增長較為明顯的龍頭公司。

 

    關注風光發電相關材料板塊機會：1）光伏玻璃：需求側，雙碳政策持續提振光伏玻璃需求，組件升級激發新的增量空間，到2025 年樂觀情景下光伏玻璃需求CAGR 為17.98%。2）BIPV：預計2022 年-2025 年屋頂光伏可為防水卷材帶來年均131 億的新增市場規模。3）碳纖維：2021-2025 年全球碳纖維需求量有望從11.8 萬噸提升至20 萬噸，4 年CAGR 10.38%；期間中國需求量占比從53%提升至80%，CAGR 達26.4%。

 

    水泥：全國均價小幅上漲，庫存持續回落

 

    本周全國高標水泥含稅均價為408.67 元/噸，環比上漲0.3%。價格上漲地區主要有河南、重慶和江蘇北部，幅度10-30 元/噸。本周全國水泥庫容比71.50%，環比上周下降1.19pct，較上月同比下降3.38pct，較去年同期上升12.19pct。本周水泥出貨率65.00%，環比上周上升0.67pct，較上月同比上升2.27pct，較去年同期下降8.07pct。

 

    玻璃：浮法玻璃價格繼續下滑，庫存小幅回落

 

    本周全國玻璃現貨成交均價1618 元/噸，周環比下降1.66%，年同比下降46.89%；8 月4 日，單日成交均價為1617 元/噸，較7 月28 日降4 元/噸。本周全國樣本企業總庫存7945.35 萬重箱，環比下降2.05%，同比上漲339.99%，庫存天數39.8 天，較上期-0.6 天，樣本企業日均產量環比-0.64%。本周3.2 mm 鍍膜光伏玻璃27.5 元/平米，周環比持平，年同比上漲25.0%；2.0 mm 鍍膜光伏玻璃21.2 元/平米，周環比持平，年同比上漲17.8%。2022 年6月全國光伏新增裝機7.17GW，同比增長131.29%；1-6 月累計新增裝機30.88GW，同比增長137.36%。

 

    玻纖：市場均價弱勢下滑，7 月庫存環比提升18.56%本周無堿池窯粗紗市場價格延續下行走勢，主流產品纏繞紗價格有所松動，降幅200-300 元/噸不等。當前國內無堿2400tex 纏繞直接紗多數報價在5474.10 元/噸，環比下跌2.49%。現G75 電子紗主流報價9300-9400 元/噸，環比下跌3.11%；電子布主流報價在4.0-4.1 元/米。2022 年7 月，玻纖在產產能環比持平，重點區域庫存環比提升18.56%。

 

    碳纖維龍頭股：市場價格整體下調2.96%，T700 級12K 價格逆勢上揚本周國內碳纖維市場均價170 元/公斤，周環比下降2.96%，年同比持平。本周PAN 基T300-12K 碳纖維平均利潤約55.4 元/千克，PAN 基T300-24K 碳纖維平均利潤約20.4 元/千克，較上周平均利潤下降0.89 元/千克。2022年7 月，國內碳纖維龍頭股產量4064.56 噸，環比提升4.16%，同比增長74.27%。

 

    投資建議：短期關注鈣鈦礦電池主題相關標的【金晶科技】【洛陽玻璃】；持續推薦新基建概念股受益材料板塊機會，相關標的【福萊特】【中材科技】，關注行業景氣度回升彈性標的【上峰水泥】【旗濱集團】。

 

    風險提示：地產基建投資不及預期；原材料概念股價格上漲超預期

 

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