投資要點

 

    我們一直強調，112.8 萬億元的國內住戶存款規模概念股（上半年增加10.33 萬億）確保了中長期消費的韌性；當下最缺乏的是信心，一旦疫情、地產、股市出現邊際改善，均會使得消費爆發出活力。基于上面判斷，三亞全域靜態管控短期內可能會讓消費及定價再下一臺階，但長期維度，我們認為反而提供更大的彈性空間。

 

    優質消費資產概念股：估值進入合理區間，消費韌性及龍頭韌性無需擔憂三亞全域靜態管控將會繼續影響二級市場信心，但優質消費品龍頭股已進入合理定價區間。對于優質消費品資產，估值處于低位就是長線大體量資金難得的買入機會，一旦投資人對增長具有信心，均將成為股價上漲催化劑（譬如上周古井貢酒龍頭股、今世緣）。我們仍看好Q2 基本面穩健或Q2 業績不佳市場已預期、Q3 基本面環比改善的標的，繼續重點推薦茅臺、五糧液、洋河、舍得、李寧、特步、波司登、安踏、海爾。

 

    新興消費：高成長性、高關注度

 

    東方甄選布局不斷完善，看好新東方在線和星期六。本周東方甄選自營產品賬號8 月5 號恢復直播，東方甄選美麗生活賬號直播時間延長，自營產品不斷上新。

 

    隨著東方甄選矩陣號持續打造、供應鏈完善，支撐東方甄選GMV 的不斷增長。

 

    目前東方甄選回頭客增長至314 萬，有望從渠道商蛻變為品牌商。

 

    醫美消費恢復進行時，當前時點關注醫美終端投資價值。醫美需求景氣度較為確定，并且由于粘性佳、復購屬性強、目標客群消費力有保障等，疫情后反彈確定性佳。關注產品龍頭+醫美終端，當前產品龍頭接近高點，重點關注醫美終端投資價值。

 

    短期關注底部低估值+有較強供應鏈的化妝品小票。目前中小品牌或加速出清，伴隨著一線化妝品龍頭估值逐步到位，當前化妝品板塊關注度較高的情況下，底部低估值+有較強供應鏈二線標的投資價值逐步凸顯，如魯商發展等。

 

    地產鏈：估值已反應悲觀預期，看好龍頭邏輯不變AMC 救助房企體現政策決心，靜待龍頭基本面數據兌現。本周，中國華融稱已與陽光龍凈集團有限公司簽署《紓困重組框架協議》，此次AMC 出手救助房企則體現了保交樓、穩民生以及化解市場不穩定風險的決心。目前市場對于地產鏈預期處于底部，受地產數據、高溫天氣影響，地產鏈需求7 月復蘇普遍偏弱，看好后續外部環境邊際改善下旺季基本面加速兌現，同時本輪周期中部分龍頭企業展現遠超同業的成長韌性。

 

    疫后修復：啤酒、珠寶修復超預期，餐食邊際改善趨勢不改7 月顯現高增態勢，青島啤酒疫后恢復持續超預期。高溫天氣加速啤酒疫后修復，包材成本持續下行貢獻盈利彈性，7 月顯現高增態勢，預計青啤7 月銷量可達雙位數增長，低基數下Q3 有望加速。

 

    7 月增速環比繼續加快，黃金受益金價下跌。6 月份社零珠寶數據+8.1%，6 月周大福同店增速2.2%，預計7 月周大福同店中高個位數增長以上，其中受金價回調等短期因素影響，預計黃金有強勁增長，鑲嵌表現弱于黃金。

 

    新餐食邊際改善趨勢明確。本周散點疫情延續，我們認為短期疫情擾動不改餐飲整體上行大趨勢。翻臺高頻數據龍頭股來看，受七夕影響海底撈翻臺周度環比表現較好，太二周度翻臺環比持續改善。目前龍頭業績均處于較底部位置，且估值相對上一輪周期高點仍有1.5 倍空間（以海底撈、九毛九為例）。

 

    豬周期：新一輪豬價上漲在即，下跌黃金買點已現

 

    本周全國生豬均價21.47 元/kg，環比上漲0.20%，同比上漲38.81%。接下來，我們認為供需雙弱局面有望緩解，新一輪豬價上漲在即。

 

    優質制造：市場擔憂外需環境，回調后關注高景氣賽道和α龍頭7 月出口繼續超預期，但市場目前對于下半年出口預期普遍悲觀，本周股價繼續承壓，當下應該緊密跟蹤海外市場需求及優質制造公司經營數據，若出現邊際改善即為布局機會。建議關注熱泵龍頭股等高景氣細分賽道以及華利集團等α龍頭。

 

    風險提示

 

    1)疫情反復；2）經濟下行超預期；3)地產政策繼續收緊

 

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