推薦：湖北能源+皖能電力+華電國際（A/H）+華能國際（A/H）+國電電力龍頭股有+長江電力

 

    用電需求提振，而煤價呈下行趨勢、電價高位保持，關注Q3 火電盈利反轉。多地持續高溫致用電負荷激增，7 月用電量同比增長6.3%，其中居民用電同比增長26.8%、二產同比負增長0.1%。8 月初至今秦皇島5500 大卡動力煤市價在1140~1150 元/噸，較年內高點已下降450元/噸以上，我們認為在國家持續加強煤價監管下，預計火電企業Q3 燃料成本環比下降、而電價仍在高位，因而Q3 業績環比、同比均改善。

 

    中期來看，伴隨動力煤產能在政策大力推動下持續釋放，2022 年以來單月原煤概念股產量同比增速均在10%以上，預計未來2 年供需格局同比持續改善，火電具備持續盈利能力的新共識將形成。同時主流火電集團普遍加大綠電投資，五大電“十四五“擬新增綠電占行業近半數，伴隨現金流的快速修復，有望加速綠電投資。

 

    關注新能源大規模并網下棄風、棄光，重視火電調峰、消納能力。6 月全國風電利用率為97.0%，其中蒙西、蒙東、青海、新疆分別為94.9%、85.9%、88.8%、94.9%；同期全國光伏利用率為98.6%，上述地區分別為97.9%、99.2%、84.8%、99.0%，各風光資源充裕地區棄風、棄光改善程度不一。伴隨新能源大規模并網，電力系統調峰負擔加大，火電深度調峰、削峰填谷作用有望凸顯；而新+火打捆交易有助新能源外送消納，寧夏、內蒙古、甘肅等多個電力交易中心均已作出突破。推薦積極打造區域綜合能源平臺的湖北能源、皖能電力；全國性火電龍頭華能國際（A/H）、華電國際（A/H）、國電電力等。

 

    本周數據：山西產動力煤概念股價格持續下降，江浙滬地區電廠負荷率同比提升。8 月11 日CECI5500 大卡動力煤現貨成交價為1137 元/噸，較前一周下降19 元/噸，此外山西產動力煤車板價繼續較上周下降40-50元/噸。電價方面，8 月廣東、山東月度成交電價分別為500、469 元/兆瓦時，環比7 月仍有小幅提升。部分地區電廠負荷率同比提升，其中江浙滬地區8 月5 日電廠負荷率已分別升至95%、91%、88%，上年同期分別為93%、70%、75%。天然氣方面，海外天然氣概念股價格仍處高位，我國LNG 陸氣價格有小幅上漲但仍遠低于LNG 到岸價，8 月11 日LNG 出廠價為6934 元/噸。

 

    風險提示。煤價大幅波動；來水不及預期；風電光伏等綠電裝機增長不達預期；用電量需求增長不及預期的風險。

 

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