投資建議

 

    國(guó)內(nèi)外車(chē)企積極布局800V平臺(tái)，2022 年自主品牌多款800V車(chē)型量產(chǎn)，我們認(rèn)為高壓側(cè)400V至800V電壓升級(jí)將帶動(dòng)車(chē)端與樁端產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)，多個(gè)各細(xì)分賽道有望受益。建議關(guān)注電壓升級(jí)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

 

    理由

 

    800V高壓平臺(tái)加速落地，解決方案從部分高壓向全系高壓方向迭代。得益于高壓快充技術(shù)在充電補(bǔ)能效率、驅(qū)動(dòng)性能等方面的優(yōu)勢(shì)，繼2020 年吉利首次發(fā)布支持800V的SEA浩瀚架構(gòu)以來(lái)，國(guó)內(nèi)車(chē)企加快800V高壓平臺(tái)布局。隨著800V車(chē)型如極狐阿爾法S、阿維塔11、小鵬G9、長(zhǎng)城機(jī)甲龍于年內(nèi)陸續(xù)上市，2022 年成為800V車(chē)型量產(chǎn)元年。800V高壓系統(tǒng)平臺(tái)兼容性高，往前看，我們預(yù)計(jì)全系800V架構(gòu)將憑借其低損耗特性或?qū)⒊蔀橹髁鳎欢��?dāng)前，不同車(chē)載零部件的高壓成熟度不一致，車(chē)企或采用400V+800V混合方案，并向全系800V逐步迭代。

 

    電壓平臺(tái)升級(jí)帶動(dòng)車(chē)載零部件升級(jí)趨勢(shì)明顯，新增單車(chē)價(jià)值量可期。800V高壓平臺(tái)對(duì)功率器件、連接器、薄膜電容、高壓直流繼電器的耐壓要求大幅提升，同時(shí)由于高壓快充帶來(lái)更高的散熱需求，諸多車(chē)載零部件逐步升級(jí)。根據(jù)我們測(cè)算，800V高壓產(chǎn)業(yè)鏈涉及元器件、大小三電、電池?zé)峁芾淼? 大技術(shù)/零部件升級(jí)，電驅(qū)動(dòng)集成化、熱管理?yè)Q熱方式升級(jí)等或加速推進(jìn)，相關(guān)細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈短期或伴隨小鵬G9 發(fā)布迎來(lái)較強(qiáng)催化劑，各車(chē)企800V高壓平臺(tái)車(chē)型陸續(xù)發(fā)布及上量或帶來(lái)中長(zhǎng)期盈利彈性釋放。

 

    800V高壓平臺(tái)帶來(lái)高壓充電樁建設(shè)需求，功率池+儲(chǔ)能站或成為快充網(wǎng)絡(luò)的配套基礎(chǔ)設(shè)施。樁端大功率充電帶動(dòng)充電模塊升級(jí)，同時(shí)考慮到快充對(duì)設(shè)備管理要求提升，主機(jī)+機(jī)槍向液冷方向升級(jí)。另外，考慮到高壓大功率充電樁普及加劇電網(wǎng)負(fù)荷、加大電網(wǎng)改造負(fù)擔(dān)，國(guó)內(nèi)廣汽埃安、北汽極狐等車(chē)企逐步嘗試建設(shè)充換電+光儲(chǔ)充一體化能源網(wǎng)絡(luò)，通過(guò)功率池技術(shù)動(dòng)態(tài)調(diào)度不同充電樁車(chē)輛的充電功率，減輕電網(wǎng)負(fù)荷，提升用戶(hù)充電體驗(yàn)。

 

    盈利預(yù)測(cè)與估值

 

    800V高壓平臺(tái)升級(jí)趨勢(shì)下，我們提示投資者關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分賽道如功率器件龍頭股、薄膜電容、高壓連接器概念股、高壓直流繼電器、電控、小三電、熱管理等，以及高壓快充樁龍頭股的投資機(jī)會(huì)，包括英搏爾（未覆蓋）、欣瑞科技（未覆蓋）、銀輪股份、三花智控（與家電組聯(lián)合覆蓋）、盾安環(huán)境概念股（未覆蓋）、宏發(fā)股份（電新組覆蓋）、瑞可達(dá)（與電子組聯(lián)合覆蓋）、威邁斯（未上市）等重點(diǎn)零部件公司。

 

    風(fēng)險(xiǎn)

 

    800V量產(chǎn)概念股節(jié)奏不及預(yù)期，高倍率快充安全風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

 

數(shù)據(jù)推薦

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