行業近況

 

    　　行情回顧：本周一級行業龍頭股中，食品飲料龍頭股漲幅為0.30%，跑輸滬深300 指數（0.82%）0.53 個百分點。食飲漲幅榜前三個股為勁仔食品（15.97%）、張裕A（12.05%）、順鑫農業（6.11%）。

 

    　　評論

 

    　　白酒：廠家渠道備戰中秋，白酒需求逐月恢復趨勢不變，地產酒或率先迎來需求回補。隨著更加科學化防疫政策（行程碼去星、核酸互認等）落地實施，7 月份以來白酒消費弱復蘇，但復蘇趨勢未變。根據我們的渠道調研，安徽、江蘇等市場消費需求恢復明顯，中端價位增速較快，我們認為地產酒有望率先迎來需求回補。絕大多數酒企對下半年經濟較為樂觀，全年目標未變。中秋旺季漸近，不少酒廠出臺政策促進終端動銷，加大市場費用投放力度，備戰中秋，助力全年目標如期完成。7 月新增社融7561 億元，大幅低于市場預期的1.4 萬億元，同比少增3191 億元。中金宏觀組認為，在疫情反復和房地產開發商信用風險暴露的背景下，貨幣政策仍將保持寬松，流動性仍將處于充裕狀態；我們認為，流動性寬松有望推動高端白酒價格提升，在經濟恢復后開啟新一輪行業價位升級。我們認為在流動性邊際充裕、估值逐步切換至23 年等因素影響下，2H22 白酒板塊估值有望持續修復，建議關注未來兩到三個季度有收入邊際提速可能、或疫后消費復蘇能使基本面改善明顯的貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖。

 

    　　大眾品：疫情好轉下各板塊逐漸恢復，建議關注成本端壓力放緩、利潤端有彈性的相關公司。啤酒：疫后消費逐步復蘇，旅游等需求恢復驅動板塊環比改善趨勢明顯。乳制品：伴隨疫情復蘇月度銷售環比改善，龍頭下半年經營穩健向上。速凍食品龍頭股：安井“三箭齊發”布局預制菜，千味央廚B 端恢復、C 端設立零售事業部。調味品：疫情放緩+大豆成本開始下滑帶動行業基本面走向拐點，關注下半年和2023 年業績可能改善的標的。休閑零食龍頭股：本周甘源食品、桃李面中報業績表現符合市場預期，建議關注下半年需求韌性高且成本端環比改善的公司。軟飲料：行業旺季動銷仍可期待，密切關注原油價格調整態勢。

 

    　　估值與建議

 

    　　下周建議關注標的：酒類：貴州茅臺龍頭股、五糧液、瀘州老窖、洋河、古井貢酒、舍得、青島啤酒、重慶啤酒；大眾品：伊利、安井、千味、立高、洽洽、涪陵榨菜、妙可藍多、海天味業；H 股：青島啤酒股份、華潤啤酒龍頭股、百威亞太、蒙牛、農夫山泉。

 

    　　風險

 

    　　需求疲弱、原材料價格波動、食品安全風險。

 

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