本周觀點：

 

    　　中報陸續披露，把握業績超預期機會的同時，積極關注關注業績估值匹配度高的個股及Q3 預期修復的標的。本周滬深300 上漲0.82%，醫藥生物行業上漲0.75%，處于28個一級子行業第21 位；本周醫藥板塊繼續回暖，中報強勁、基本面變化及熱點相關個股表現亮眼。當前醫藥板塊仍處于調整后的底部區間，板塊估值、資金配置均處于較低位置，屬于良好的配置窗口期，建議持續保持樂觀，自下而上關注三類標的：1）積極把握業績與估值匹配度較高，且有一定催化的個股。如業績恢復增長，創新收獲不斷的科倫藥業；產品快速放量、業績持續超預期的專科制劑衛信康等。建議在仿制藥板塊持續尋找兩類公司：①集采影響過去、創新轉型持續收獲；②集采免疫的小而美專科制劑企業。

 

    　　2）8 月業績披露期間積極把握可能超預期、表觀增速快的個股。如CRO/CDMO 中的藥明生物、凱萊英、昭衍新藥、百誠醫藥等。其他如奧銳特等；3）關注Q3 預期修復的標的。關注①連鎖藥店的業績拐點和估值修復：益豐藥房、大參林、老百姓等；②出口制造型企業的成本、物流的改善：同和藥業、普洛藥業、健友股份等。③二類疫苗接種的恢復：智飛生物、康泰生物、華蘭生物、百克生物等；④臨床CRO/SMO 的恢復：泰格醫藥、藥明康德等。⑤消費類疫后修復，特別是涉及暑期學齡兒童消費場景的修復：愛爾眼科、歐普康視、愛博醫療、我武生物、長春高新等。

 

    　　國產新冠口服藥概念股納入新冠診療方案及臨時納入醫保，建議關注新冠產業鏈投資機會。8月9 日，國家衛生健康委和國家中醫藥局發布《關于將阿茲夫定片納入新型冠狀病毒肺　　炎診療方案的通知》，將該藥納入《新型冠狀病毒肺炎診療方案（第九版）》。此外，8月13 日，海南省醫療保障局發布《關于將阿茲夫定片臨時納入醫保基金支付范圍的通知》，將阿茲夫定片臨時納入海南省醫保基金支付范圍，按甲類藥品龍頭股政策執行。我們認為伴隨阿茲夫定臨時納入醫保基金支付范圍，預計后續將會有相關訂單陸續落地，同時尚有 VV116、普克魯胺等國產新冠口服藥臨床推進中，建議持續關注上下游產業鏈投資機會，如復星醫藥、奧翔藥業、拓新藥業、華潤雙鶴等，同時建議關注其他研發進度靠前的公司及相關配套產業鏈，如君實生物、眾生藥業、先聲藥業等。

 

    　　重點推薦個股表現：本周平均下跌1.31%，跑輸醫藥行業2.06%。8 月重點推薦：藥明康德，藥明生物概念股，智飛生物，百濟神州，康龍化成，泰格醫藥，凱萊英，信達生物，昭衍新藥，益豐藥房，大參林，普洛藥業，迪安診斷，康方生物，拱東醫療，奧銳特。

 

    　　一周市場動態：對2022 年初到目前的醫藥板塊進行分析，醫藥板塊收益率-19.2%，同期滬深300 收益率-15.2%，醫藥板塊跑輸滬深300 收益率4.1%。本周滬深300 上漲0.82%，醫藥生物行業上漲0.75%，處于28 個一級子行業第21 位，子板塊除醫藥商業、醫療服務龍頭股下跌外其余均上漲，其中醫療器械漲幅最高，為2.08%，生物制品漲幅最小，為0.65%。以2022 年盈利預測估值來計算，目前醫藥板塊估值27.88 倍PE，全部A 股（扣除金融板塊）市盈率大約為32.22 倍PE，醫藥板塊相對全部A 股（扣除金融板塊）的溢價率為-13.45%。以TTM 估值法計算，目前醫藥板塊估值24.7 倍PE，低于歷史平均水平（36.9 倍PE），相對全部A 股（扣除金融板塊）的溢價率為21%。

 

    　　風險提示：政策擾動風險、藥品龍頭股質量問題、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險。

 

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