預(yù)制菜行業(yè)龍頭股生意本質(zhì)是食品工業(yè)概念股化提升效率，改造餐桌概念股，提供便捷性，屬于消費(fèi)升級的范疇。

 

    　　行業(yè)驅(qū)動力：B端通過預(yù)制概念股來大幅節(jié)約時間，加快出餐速度，提供更強(qiáng)的標(biāo)準(zhǔn)化，C端滿足的是勞動力的解放，可以說，預(yù)制菜屬于社會進(jìn)步的產(chǎn)物，在城鎮(zhèn)化、社會發(fā)展提速、女性勞動就業(yè)率提升的背景下，發(fā)展速度更快。（當(dāng)前中國的一線二線城市，接近日本的90年代前后）

 

    基于此，品類多大程度上帶來社會效率的進(jìn)步，也就多大程度上決定它的價值和供給模型龍頭股，分為兩個方向：

 

    　　技術(shù)進(jìn)步推動：比如To B的成品預(yù)制菜，通過技術(shù)推動幫助產(chǎn)品實現(xiàn)較高的還原程度，通過工業(yè)化生產(chǎn)龍頭股提供標(biāo)準(zhǔn)且穩(wěn)定的產(chǎn)品品質(zhì)、快速的服務(wù)體驗。

 

    　　垂直一體推動：比如上游原料切入生產(chǎn)加工，或者食品加工合并調(diào)味環(huán)節(jié)，本質(zhì)上是上下游合并延伸，垂直一體化縮短產(chǎn)業(yè)鏈，提高附加值。

 

    　　我們通過海外借鑒，思考產(chǎn)業(yè)終局：

 

    　　美國：標(biāo)準(zhǔn)化程度高、渠道議價力強(qiáng)，以食品綜合企業(yè)（如雀巢）為主。

 

    　　日本：注重口味配方，企業(yè)通過上下游一體化擴(kuò)張，以渠道型/資源型企業(yè)為主（如日冷、味之素）。

 

    　　從海外經(jīng)驗來看，產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同（如渠道協(xié)同或者配方協(xié)同）帶來的效率和規(guī)模效應(yīng)，能夠支撐更大市值的企業(yè)。

 

    　　中國的差異——“漫長的時滯”：

 

    　　中國口味多元，需求分散，可能很長一段時間內(nèi)，未必能有絕對的龍頭出現(xiàn)，或者有很強(qiáng)整合能力的公司出現(xiàn)。這與中國的人口基數(shù)大、市場容量偏大有關(guān)。內(nèi)需市場對單品的支撐比較大，企業(yè)不必過早地參與產(chǎn)業(yè)整合，即可獲得不錯的規(guī)模效應(yīng)。

 

    　　我們認(rèn)為，雖然預(yù)制菜品多元，單品規(guī)模遠(yuǎn)低于基礎(chǔ)食品，但是中國市場概念股廣闊足以支撐單品類公司的成長，可預(yù)見很長一段時間內(nèi)，大部分公司會聚焦在自身品類內(nèi)發(fā)展，行業(yè)內(nèi)形成以品類為聚集單位的多寡頭格局或者分散競爭格局。發(fā)展足夠長的時間之后，由于大部分品類的進(jìn)入壁壘不高，依然會有整合以及交叉競爭出現(xiàn)。

 

    　　風(fēng)險提示

 

    　　1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境擾動，需求不及預(yù)期

 

    　　2、行業(yè)競爭加劇

 

    　　3、產(chǎn)品升級不及預(yù)期

 

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