要點1：銀保監會發布《保險資產管理公司管理規定》

 

    2022 年8 月5 日，銀保監會龍頭股發布《保險資產管理公司管理規定》（以下簡稱“《規定》”），該規定將于2022 年9 月1 日起正式施行。《規定》的出臺主要是為了加強對保險資產管理公司的監督管理，規范保險資產管理公司的行為，保護投資者概念股的合法權益以及防范經營風險，有利于保險資產管理龍頭股公司的市場化和專業化。

 

    要點2：保險資產管理公司的頂層設計，為公司運營概念股提供明確指引《規定》共七章八十五條，主要從五個方面加強對保險資管公司的管理，分別是公司治理、風險管理、優化股權結構設計、優化經營原則、增補監管手段和違規約束，包括總則、設立變更與終止、公司治理概念股、業務規則、風險管理、監督管理和附則。《規定》作為保險資產管理公司現行規定的全面升級，是當前行業發展的“頂層設計”，完善了保險資管公司的監管體系，有助于行業獨立化、專業化和市場化發展，能夠為保險資管公司運營提供明確指引。

 

    要點3：優化股權結構設計和公司治理水平，取消外資持股比例上限《規定》要求“保險資管公司應當建立組織機構健全的公司治理結構，保持公司獨立規范運作，維護投資者的合法權益”。進一步規范了公司股東大會和董事會的職權范圍，建立與股東之間有效的風險隔離機制，同時要建立長效激勵約束機制和薪酬遞延機制。《規定》從多方面提出了對公司治理的要求，有助于提高公司治理水平，提高公司的經營運作效率，提升保險資管公司運作的獨立性。

 

    要點4：將風險管理作為專門章節，切實保障保險資金的長期安全將風險管理作為專門章節，從風險管理體系、風險管理要求、內控審計、關聯交易管理、風險準備金等方面進行全面增補，著力增強保險資管公司風險管理能力，切實維護保險資金等長期資金安全。

 

    要點5：增補監管手段和違規約束，提升保險資管概念股公司監管獨立性《新規》增補了分級監管、信息披露、監管方法、違規檔案記錄等內容，較為全面地搭建起監管框架，為提高監管效率提供有力保障。監管方法的增加意味著銀保監會概念股對保險資管公司監管的縱深在不斷增加，新增的 違規檔案記錄也能夠非常有效的防范保險資管公司違法違規行為，逐漸提高保險資管公司的規范化水平，很大程度上避免了違約風險，維持公司的長期穩定經營。

 

    影響：為行業提供長期資金支持和培育穩健型機構投資者《規定》的出臺，彌補了保險資管公司沒有相關管理規定的空缺，不再按照保險公司的管理規定運營，明確分工，形成相對獨立的監管體系。

 

    雖然《規定》將保險資管公司從保險公司中剝離了出去，但從長遠來看，對于兩類公司都是有利的，在為保險資管公司樹立長期價值投資導向的同時，對保險行業進行了簡化，讓保險公司更加注重于對產品的開發和維護，讓保險行業回歸“保險保障”本質。《規定》鼓勵保險資管公司鞏固和發揮長期投資優勢，有助于為資本市場平穩健康發展和實體經濟高質量運行提供長期資金支持和培育穩健型機構投資者。

 

    估值與投資建議：

 

    從交易層面看，當前保險板塊估值處于歷史較低水平，PEV 處于0.31-0.58倍間。進入三季度，市場預期存在一定程度的“高低切換”可能性，保險板塊符合以時間換空間的策略選擇。未來養老和健康產業將成為重要營收和利潤來源，注重康養產業布局險企有望長期受益；財險板塊景氣度提升，建議重點關注。

 

    個股角度，重點推薦中國財險（資產質量較好，產險概念股增速強勁，業務結構改善，估值被低估）、中國人壽（當期業績改善，純壽險標的公司對權益市場及利率變化彈性較大），建議關注中國太保、新華保險概念股、中國平安。

 

    風險提示：中美利差持續倒掛風險；SEC 概念股暫停中國公司IPO 注冊風險；地緣政治風險；宏觀經濟下行風險；恒大事件等處理不及預期風險；股市系統性下跌風險；監管趨嚴風險；肺炎疫情持續蔓延風險。

 

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