本報告導讀：

 

    兩地監(jiān)管同意以滬深港通交易日歷優(yōu)化安排的方式保障投資者龍頭股交易連續(xù)性，進一步深化兩地互聯(lián)互通。

 

    摘要：

 

    事件：中國證券監(jiān)督管理委員會和香港證券龍頭股及期貨事務監(jiān)察委員會在8 月12 日發(fā)布聯(lián)合公告，原則同意滬深港通交易日歷優(yōu)化安排。

 

    點評：

 

    優(yōu)化政策出臺原因：兩地監(jiān)管更好地保障了投資者交易連續(xù)性，有助于深化兩地資本市場互聯(lián)互通。2014 年和2016 年滬深港通先后開通以來，兩地資本市場對投資者的吸引力大幅提升。但目前兩地互聯(lián)互通在具體實施中，存在包括兩地節(jié)假日安排不一致等原因，這導致了交易不連續(xù)等問題。

 

    優(yōu)化政策具體內(nèi)容：通過優(yōu)化交易日歷增加北向和南向交易日來提升投資者交易連續(xù)性。在具體操作上，聯(lián)合公告發(fā)布之日起約6 個月后三地將同時開放目前兩地市場因不滿足結(jié)算安排而關閉的共同交易日。對于新增交易日，中國結(jié)算和香港結(jié)算將對兩地市場交收安排及滬深港通標的股票涉及的股權(quán)登記日設置、公司行為等業(yè)務作出相應的調(diào)整。預計優(yōu)化之后，滬深股通（北向交易）將增加5 個交易日，對A 股市場的交易覆蓋度將從95.5%提升到97.5%；港股通（南向交易）可增加9 個交易日，對港股市場的交易覆蓋度從92.7%提升到96.3%。

 

    優(yōu)化政策對資本市場的影響：進一步提升兩地市場對投資者吸引力，市場活躍度有望進一步提升。以2021 年基礎進行靜態(tài)測算，2021 年南向交易日數(shù)224 天，北向交易日231 天，假設南向交易日增加9天，假設北向交易日增加5 天，北向交易和南向交易金額將分別同比增長4.0%和2.2%。

 

    投資建議：互聯(lián)互通交易金額的增長也將提升港交所概念股的交易費和結(jié)算費收入，2021 年南向交易費和結(jié)算費收入為4.02 億港元，北向交易費和結(jié)算費收入為17.21 億港元，合計占總收入比重為10.1%，再根據(jù)上述南北向各自交易金額增長比例，測算可得優(yōu)化政策將提振港交所收入0.3%。推薦受益于兩地互聯(lián)互通進一步深化的香港交易所。

 

    風險提示：監(jiān)管政策執(zhí)行進度不及預期，A 股和港股市場大幅下跌。

 

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