7 月疫情沖擊減弱，疊加暑運影響，行業國內供需同比雖依舊下滑，但環比回升迅速，預計8 月持續修復。7 月五家上市航司（中國國航、東方航空、南方航空、春秋航空、吉祥航空）國內線供給、需求環比各快速回升52.9%/58.2%，同比仍各降19.5%/27.9%，較19 年同期各下滑13.9%/28.7%；客座率環比升高2.3 個百分點至69.2%，同比仍下滑8.1 個百分點，較19 年同期下滑14.4個百分點。7 月國際線供給、需求同比各降17.8%/0.8%，但是環比各升12.2%/19.9%，客座率同比提升10.6 個百分點，環比提高4.0 個百分點；地區線供需環比各下降27.4%/21.5%，客座率環比回升3.3 個百分點。上海疫情已明顯好轉，7 月行業供需環比6 月繼續大幅改善。盡管短期成都、三亞等地疫情反復抑制部分目的地城市旅游出行需求，但考慮近期上海、北京等一線城市疫情控制良好，航班恢復加快，我們分析核心線商務出行概念股需求加快恢復，疊加暑運效應，我們預計行業8 月數據將繼續改善。

 

    受上海疫情影響，春秋、吉祥7 月國內線供需同比仍下滑但環比回升迅速，吉祥航空環比改善幅度行業領先。春秋航空龍頭股、吉祥航空7 月國內線供需環比分別回升49.4%/112.0%、49.1%/114.5%，同比仍各降7.2%/14.8%、19.9%/27.9%；春秋航空國內線供給較19 年同期增加38.7%，需求增加17.6%，吉祥航空較19 年同期分別仍各降6.2%/24.1%，客座率同比各下滑12.4、12.9 個百分點至78.5%、70.9%，分析其主要原因為春秋、吉祥航空基地之一均位于受疫情影響較大的上海，旅客出行需求受壓制的情況在6 月較為明顯。我們分析春秋航空受益其多個基地優勢，除上海以外的基地市場恢復較好，整體相對恢復更快；而7 月以來上海疫情進一步好轉，吉祥航空等以上海為主基地的航司恢復加快。

 

    8 月航司整體執飛航班量與飛機利用率進一步回升；受益于上海基地復蘇，東航、吉祥等主基地航司8 月恢復進一步加快。2022 年8 月1 日-8 月14 日，三大航運營主體中，國航、東航、南航日均執飛航班量較7 月均值進一步各上升2.84%/19.13%/ 1.76%，春秋、吉祥各升6.74%/29.32%。日均飛機利用率國航、東航、南航較7 月均值環比各升1.5%/16.7%/1.6%，春秋、吉祥環比各升3.7%/27.0%。受益于上�；�地復蘇，東航、吉祥等主基地航司8 月恢復進一步加快。

 

    吉祥航空定增33.02 億落地，為行業復蘇做準備。吉祥航空8 月10 日公布非公開發行股票發行情況報告書，確定此次增發總計2.48 億股（增發股本12.6%），募集資金總額約33.02 億元，主要用于引進飛機及備用發動機項目概念股和償還銀行貸款。我們測算定增短中期將攤薄23/24 EPS 約11.2%，但有助于公司進一步降低資產負債率，減輕財務壓力，為行業復蘇做好積極準備。

 

    防疫終將迎來轉機，關注航空板塊逆向投資機會。隨著全國動態防疫能力的增強，《第九版新冠防控方案》落地將進一步加速行業修復。盡管短期全國區域性疫情反復令行業仍將承壓，但近期國際線恢復趨勢增強，民航局于8 月7 日對國際定期客運航班熔斷措施進行優化調整、中英8 月11 日起恢復直航，且油價漸趨回落，外匯相對平穩，我們分析業績有望逐季修復。我們認為今年的疫情反復一定程度將進一步降低供給增速；疫情沖擊，航司經營壓力加大，行業有望進一步整合；我們看好行業長期投資邏輯不變（即供需格局改善、票價市場化），建議關注航空板塊投資機會，推薦中國國航、春秋航空龍頭股、吉祥航空。

 

    風險提示：匯率、油價波動龍頭股、疫情不確定性等。

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資龍頭股評級機構關注度行業關注度股票綜合評級首次評級股票