事件

 

    8 月15 日，石頭概念股上新G10 PLUS，定價3999 元，與G10 最初上市價格相當。

 

    G10 PLUS 相較于G10 優化了避障、算法和吸力性能，此次上新也推出可供G10 和G10 PLUS 選配的烘干套件。在8 月初，科沃斯T10 Omni 從4699 元降價至3999 元。龍頭相繼發力4000 元左右的中高端價位段，有望引導自清潔品類價格漸進式下行，促進行業概念股整體滲透率提升。

 

    投資要點

 

    產品力上，G10 PLUS 升級不升價，有望接力公司領跑優勢。G10 PLUS 吸力從2500Pa 大幅提升至5100Pa；避障從Lidar 激光避障升級至AI 3D 結構光避障；算法從RR masion 8.0 升級至RR maison 9.0；支持谷點充電概念股，充電提速且節省電費；并提供299 元的可選烘干套件。此次上新是將G10S 除自集塵功能以外的配置復用于G10 系列之上，因而上新速度較快，距G10S 系列發不僅隔不到5 個月。雖然并未配置概念股有自集塵功能，但我們認為G10 PLUS 仍有望憑借精益求精的產品力以及石頭明顯增強的營銷能力，在3500-4000 元價格帶中擁有一席之地，為公司下半年業績增長提供新動能。

 

    價格段上，G10 價格下探，補全價格帶空缺，未來行業價格帶或更為細分從石頭自身來看，G10 PLUS 替代G10 競逐3500-4000 元價位段，G10 價格下行至3499 元，補齊石頭在3000-3500 價格帶的產品龍頭股空缺。G10 系列和G10S 系列共建3499-5699 元自清潔品類梯度化價格帶，進一步挖掘中高端細分客群。從行業結構來看，根據奧維云網，7 月線上市場4000 元以上產品占比環比-9.3pct，3500-3999 價格帶占比環比+4.6pct，且近期科沃斯、石頭相繼發力4000 元左右價位帶，有望帶領行業價格帶繼續向3000-4000 集中。我們認為當前行業進入漸進式創新階段，產品邊際創新趨弱，主流企業如科沃斯、石頭等在完成高端頂配產品布局后，將基于現有技術積淀，掉頭繼續深化中高端價位段，細化客群分類。未來品類布局和價格帶或將更為細分。

 

    產品設計聚焦核心功能，價格帶有望逐漸下探，行業以價換量促進滲透率提升行業上半年價增量跌。根據奧維云網推總數據顯示，22H1 掃地機零售龍頭股額53.7 億元，同比+9%，零售量201 萬臺，同比-28.3%，對應均價2671 元，同比+52%，主要由自清潔龍頭股及自清潔+自集塵品類占比明顯提升所致。但均價過高阻礙掃地機龍頭股需求釋放，于是行業經過功能復合產品推高價格后，近期開始聚焦核心功能，化繁為簡，關注3000-4000 價格帶。隨著云鯨J2、石頭G10、科沃斯T10 turbo 等單自清潔功能掃地機不同程度降價，自清潔品類的購入門檻顯著降低，我們期待下半年行業價格段漸進式下移，以價換量促進需求的恢復和品類滲透率的提升。

 

    風險提示

 

    石頭G10 PLUS 新品銷量不及預期；市場需求龍頭股不及預期；行業價格段下移不及預期

 

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