行業近況

 

    國家統計局公布：7 月社零總額3.59 萬億元，同比+2.7%，受多地疫情散發、以及出行類、居住類消費龍頭股拖累等多重因素影響，增速環比回落0.4ppt，而除汽車以外消費品零售額同比+1.9%，增速環比+0.1ppt，其中金銀珠寶龍頭股等升級品類表現較好。此外，暑期帶動服務類消費有所回暖，線上滲透率亦延續提升趨勢。

 

    評論

 

    1、7 月社零增速同比+2.7%，暑期帶動服務類及線下消費有所恢復，線上滲透率持續提升。①分業態看：7 月商品零售額同比+3.2%，餐飲收入同比-1.5%，較6 月分別-0.7ppt/+2.5ppt，暑期外出就餐增加，拉動餐飲服務業態改善。②分渠道看：線上方面，7 月實物商品網上零售額同比+6.3%，線上滲透率24.1%，同比提高0.8ppt，銷售線上化趨勢延續；與此同時，線下實體經營有所改善，1-7 月限額以上百貨店、專賣店零售額降幅較1-6 月分別收窄1.0ppt/1.8ppt。

 

    2、出行類及居住類銷售疲軟拖累社零，升級類消費不乏亮點。①必選品類：

 

    7 月糧油食品、煙酒、中西藥等基本生活消費品類韌性較強，同比增速分別為+6.2%/+7.7%/+7.8%；②可選品類：7 月金銀珠寶、文化辦公用品類表現亮眼，同比分別+22.1%/+11.5%，增速環比+14.0/ +2.6ppt；但紡織服裝、化妝品類同比僅實現+0.8%/+0.7%的微增，其中化妝品增速環比回落7.4ppt，我們認為與“618”大促的虹吸效應有關；③地產后周期品類：建材類、家具類同比-7.8%/-6.3%，顯示居住類商品銷售低迷，而家電類同比+7.1%表現較優，或受高溫天氣拉動。此外，汽車類、石油及制品等出行類商品零售額增速較6 月分別回落4.2ppt/0.5ppt，合計拉低社零0.4 個百分點。

 

    3、各地促消費政策利好逐步釋放，消費后續有望延續回暖態勢。我們認為，隨著各地疫情逐步有效防控，穩增長、促消費、助企紓困等措施進一步落地，供給和需求端有望持續恢復，消費亦有望延續回暖態勢。

 

    估值與建議

 

    我們堅定看好具備核心競爭壁壘的消費龍頭市占率提升趨勢，推薦兩條投資主線：

 

    1）受益新消費龍頭股變革及國貨崛起趨勢的高景氣賽道龍頭，重點推薦培育鉆石龍頭力量鉆石、中兵紅箭，關注國機精工概念股（未覆蓋）；美妝醫美龍頭華熙、貝泰妮、珀萊雅、科思股份；潮玩龍頭泡泡瑪特；電子煙龍頭思摩爾；近視防護鏡片龍頭明月鏡片；積極拓展光伏膠膜、墻布等景氣賽道的上海天洋。

 

    2）后續基本面有望迎來邊際改善的行業龍頭，如家用輕工龍頭穩健醫療、依依股份、晨光股份、公牛集團、盈趣科技；家居龍頭歐派家居概念股、顧家家居、慕思股份、敏華控股、索菲亞；人服龍頭科銳國際；電動工具龍頭泉峰控股；包裝龍頭裕同科技；運動健身龍頭久祺股份、共創草坪、浙江自然。

 

    風險

 

    新冠疫情反復；宏觀經濟下行風險；行業競爭加劇風險。

 

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