本周專題（8.8-8.14）：

 

    　　為保障電力系統概念股容量充裕性及燃煤機組的合理收益，容量電價有望加速推進。本周我們對容量電價概念股的出臺背景及相關政策出發對此進行解讀。

 

    　　核心觀點：

 

    　　容量市場機制龍頭股可提供穩定激勵，從而保證系統容量充裕性容量市場是一種經濟激勵機制，使機組能夠獲得能量市場和輔助服務市場概念股以外的穩定收入，從而鼓勵機組建設，保障系統的容量充裕性與靈活性。具體來看，容量補償機制可分為新建機組的招投標制度、戰略性備用容量、定向容量費用補償、集中式的容量市場、分散式的容量義務、全市場的容量費用補償等六類。其中，全市場的容量費用補償根據對未來所需容量的費用估計，向市場中所有符合條件的容量提供者按預先設定的補償價格基于裝機容量或參與市場電量支付容量費用，實施難度較易。

 

    　　雙碳目標下，我國風電、光伏等新能源裝機增速明顯高于火電。但風光發電受地域環境限制較大，存在間歇性和波動性。而火電采用同步發電機技術，可以根據電網的頻率、電壓情況瞬時調整其有功和無功功率輸出，在維持電力系統穩定性以及故障穿越能力方面，較風電和光伏具有顯著的優勢。因此，保持合理容量的火電機組對保障供電可靠性具有重要意義。

 

    　　山東、廣東已有容量補償政策，未來或將有更多省份出臺相關政策我國部分省份煤電機組容量利用率低導致收益下降。為保障電力系統容量充裕性及燃煤機組的合理收益，容量電價相關政策有望加速推進。目前來看，我國山東省、廣東省已有對燃煤機組的容量補償政策，未來或將有更多省份出臺相關政策。

 

    　　以山東為例，2022 年3 月，山東發改委發布《關于電力現貨市場容量補償電價有關事項的通知》，提出山東容量市場運行前，參與電力現貨市場的發電機組容量補償費用從用戶側收取，電價標準暫定為每千瓦時0.0991 元（含稅），收取標準與上一版容量補償政策一致。近日，山東印發《關于2022年山東省電力現貨市場結算試運行工作有關事項的補充通知（征求意見稿）》，提出9 月份起，對可調節負荷試行基于峰荷責任法的容量補償電價收取方式。

 

    　　投資建議：

 

    　　火電龍頭股方面，收入端，多地電價高比例上浮。成本端，煤價管控政策下，長協煤兌現率有望提升，并帶動燃料成本回落。綜合來看，火電盈利能力有望修復。同時，為保障我國電力系統容量充裕性及燃煤機組的合理收益，容量電價有望加速推進。具體標的方面，建議關注火電標的【華電國際】【浙能電力】【寶新能源】，火電轉型新能源龍頭股標的【華能國際】【國電電力】【內蒙華電】。

 

    　　風險提示：政策推進不及預期，疫情超預期反彈，用電需求不及預期，電價下調的風險，行業競爭加劇，煤價波動的風險等。

 

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