6 月起大宗商品價格走弱，企業盈利水平有望修復。一季度，在全國新冠疫情反復及國際地緣政治摩擦等宏觀環境下，大宗商品價格持續高位并呈現全面上漲趨勢。6 月以來，歐美主要國家CPI 超預期大漲，央行緊縮政策引發衰退預期，疊加國內經濟下行壓力，導致6 月以來大宗商品價格快速走弱，原材料采購價格和產品出廠價格均顯著回落，7 月主要原材料購進價格指數和出廠價格指數環比分別下降11.6 和6.2 個百分點。截至8 月5 日，國內大宗商品價格指數、鋼鐵龍頭股價格指數、有色價格指數整體震蕩下行，相比年內最高點分別下降8.0/18.0/15.4個百分點。成本端壓力緩解，機械設備企業盈利水平有望得以修復。

 

    7 月PMI 指數49.0，環比下滑1.2 個百分點，再度回落至收縮區間。

 

    制造業供需兩端景氣水平均有所走弱，生產指數為49.8，新訂單指數為48.5，供應商配送時間指數為50.1，均環比下降。主要原因是：1）7 月為制造業傳統生產淡季；2）近期全國部分地區疫情有所反復，對生產經營存在一定影響；3）本輪經濟復蘇過程中內需仍較為疲軟，海外經濟衰退預期造成需求下降，出口承壓；4）大宗商品價格波動，原材料采購價格和產品出廠價格均顯著回落，黑色金屬冶煉及壓延加工等高耗能行業景氣走低，拉低制造業整體水平。分行業來看，裝備制造業PMI 和高技術制造業PMI 分別為51.2%和51.5%，保持在擴張區間。

 

    通用設備產量概念股增速邊際好轉，工程機械下半年有望回暖。6 月制造業固定資產投資同比增長9.9%，增速提升，1-6 月累計增速10.4%。工業機器人、金屬切削機床龍頭股等通用設備產量邊際好轉，6 月工業機器人單月產量增速轉正，產量為46144 臺，同比增長2.5%；金屬切削機床產量5.28 萬臺，同比下降11.7%，降幅比上月大幅收窄6.3 個百分點。在高基數壓力緩解，穩增長一攬子政策逐步落地，出口市場保持強勁等多重因素的作用下，工程機械有望下半年回暖。根據CME 預測，7 月挖機銷量增速有望實現由負轉正。

 

    投資建議：建議繼續關注穩增長主線、受益上游漲價資本開支擴張及穩健低估值標的投資機會。長期仍然看好受益時代趨勢的行業龍頭，行業重點方向包括光伏設備（N 型電池片產業化帶來的設備投資）、新能源汽車相關裝備（鋰電、氫能、儲能、充換電等方向設備投資）、工業機器人、工業母機概念股、專精特新等細分領域。

 

    風險提示：制造業投資低于預期，政策支持力度低于預期的風險。

 

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