行業供需持續向好，夏季用電龍頭股高峰推動動力煤需求上行，部分港口庫存緩慢去化、價格穩中有望震蕩向上，關注板塊預期修復。（1）供給端：保供穩價政策下，上半年煤炭供需高位緊平衡，7 月底政治局會議強調“提升能源資源供應保障能力”，政策基調穩定，持續加碼概率不大，同時進一步核增產能空間也有限，供給將保持穩定。（2）需求端：今夏全國多地普遍高溫，全社會用電量持續增加。隨著疫情緩解，正常生產生活秩序加快恢復，經濟運行逐步企穩，主要經濟指標出現邊際積極變化，水泥出貨量逐步回暖，煤炭消費同比降幅收窄。7 月27 日，國資委組織召開中央企業迎峰度夏能源電力保供專題會，貫徹落實迎峰度夏能源龍頭股電力保供的決策部署，督促指導中央企業全力奮戰迎峰度夏能源電力保供工作。（3）庫存及價格：

 

    當前，主產區煤礦保供增產繼續發力，部分港口和電廠庫存開始去化，動力煤概念股供需格局預計逐漸向好，7 月煤價在下行通道震蕩運行，進入8 月份高溫天氣仍持續，短期內煤炭需求端仍有支撐，價格將呈現穩中震蕩走勢。首次覆蓋，給予行業“推薦”評級。

 

    動力煤板塊。截至2022 年8 月10 日，秦皇島動力煤（Q5500）平倉價730 元/噸，同比上漲6.57%，環比持平，整體價格仍處歷史高位；長協價在中央政策指導下穩中有降，截至2022 年8 月5 日，CCTD 綜合交易價786 元/噸，同比下降11%。截至2022 年8 月5日，黃陵坑口價830 元/噸，同比上升19%，大同坑口價920 元/噸，同比持平。受國際能源價格波動影響，國際煤價大幅上揚，海外煤炭價格紐卡斯爾NEWC 動力煤現貨價392.80 美元/噸，同比上升148%，歐洲ARA 港動力煤現貨價343.00 美元/噸，同比上升145%，理查德RB 動力煤現貨價370 美元/噸，同比上升184%。

 

    焦煤板塊。受下游鋼鐵行業拖累，焦煤價格仍處下降通道。截至2022年8 月12 日，主焦煤（京唐港、山西產）價格2350 元/噸，同比下降18%，主焦煤（日照港、澳大利亞產）價格2360 元/噸，同比下降2%；澳大利亞峰景礦焦煤價格249 美元/噸，同比上升2%。港口庫存加速去化，焦煤企業庫存上升，截至2022 年8 月5 日，煉焦煤庫存三港口合計225 萬噸，同比下降35%；六港口合計235 萬噸， 同比下降43%；247家煉焦煤樣本企業庫存802萬噸，同比上漲11%。

 

    運輸及進出口龍頭股。6 月份全國鐵路煤炭發運量2.17 億噸，同比增長8.3%；1-6 月份全國鐵路累計煤炭發運量13.3 億噸，同比增長4.4%。

 

    進口方面，進口同比、環比均明顯下降。6 月份，中國進口煤龍頭股及褐煤1898 萬噸，同比下降33.2%；1-6 月累計進口11500.1 萬噸，同比下降17.5%。中國出口煤及褐煤52 萬噸，同比增長243.1%；1-6月累計出口208 萬噸，同比增長20.7%。

 

    重點關注個股：重點關注具備資源優勢的龍頭中國神華、陜西煤業、山西焦煤概念股、兗礦能源，關注穩增長需求支撐下具備較大彈性的中煤能源、潞安環能、淮北礦業、昊華能源。

 

    風險提示：重點關注公司業績不及預期；疫情反復影響經濟；地產產業鏈持續疲軟；鋼鐵、水泥行業需求恢復不及預期；煤價持續下跌

 

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