電解鋁概念股：成本下行帶動利潤修復，鋁棒概念股需求好轉。SHFE/LME鋁分別跌1.25%/2.9%至18515元/噸及2416美元/噸。①供給端：西南投產加速。國內運行產能為4134萬噸/年，盈利修復疊加西南水電充足、電價下行推動云南、廣西加速投產，運行產能周增約20萬噸；華北前期有少量產能提前檢修。②需求、庫存：制造業概念股走弱導致板帶箔開工率下降，7月PMI新出口訂單重回下行或拖累出口；但鋁棒需求有所回升，部分地方政府成立基金開始救助開發商，持續承壓的鋁型材需求概念股或將好轉。中下游廠商庫存回補基本結束，1.8萬/噸以上鋁價，疊加利潤尚可加速電解鋁生廠商及部分貿易商出貨。國內外顯性庫存均處于歷史地位，近期貿易商違約對商品信用鏈概念股有較大負面影響，因此顯性庫存對供需關系表征式微。LME庫存降至28.9萬噸，SMM社會鋁錠、鋁棒庫存為67.8（+0.7）、11.6（+0.9）萬噸。③盈利端：電力龍頭股成本及陽極價格回落，雖鋁價下跌，但盈利維持在810元/噸附近。

 

    銅：國內供需概念股雙弱下價格表現堅挺。本周SHFE漲0.35%、LME銅跌龍頭股0.59%分別至60310元/噸及7870.5美元/噸。美國及歐洲7月經濟表現超預期，疊加美聯儲官員表態從鴿逐步轉鷹，前期擔憂歐美經濟衰對銅需求拖累減弱；目前需求持續性對價格影響因素或高于流動性影響。國內雖需求并未延續6月強勢表現，但進口量減少疊加部分貿易商信用概念股問題帶來現貨銅流動性減少，導致國內精煉銅總體供應偏緊，現貨升水走高。銅概念股價快速反彈后企穩對于中下游情緒提振明顯、觀望減少訂單回暖，隨著8月中下旬向旺季過渡，基建、電網施工概念股加速，需求明顯改善的確定性較高。

 

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