事件：工信部、自然資源部下發2022 年全年稀土開采、冶煉分離總量控制指標，2022 年度稀土礦概念股總量控制指標分別為210000 噸REO，較2021 年增加42000 噸；稀土冶煉分離指標202000 噸REO，較2021 年增加40000 噸。

 

    從總量來看，指標增幅符合預期，中重稀土繼續嚴控，輕稀土龍頭股有序放開。2022 年稀土指標較2021 年增加42000 噸REO，同比+25%，其中增加的指標的全部為輕稀土龍頭股，中重稀土同比持平。分上下半年來看，22年第二批指標為109200 噸REO，同比增加25200 噸（+30%），環比增加8400 噸（+8.33%），增速有所提升。

 

    結構上看，指標分配更加傾斜于北方稀土。分企業來看，北方稀土集團龍頭股占了絕大多數新增指標，全年獲得稀土礦指標141650 噸REO（折算氧化鐠釹約2.8 萬噸），指標占比由60%→67%，同比增加41300 噸REO（+41%），占增量指標的98%，占比進一步提升�？紤]到資源稟賦、產能、環保等因素，預計未來指標分配仍將延續這一趨勢。

 

    北方稀土輕稀土龍頭地位進一步重塑。1）為什么連續兩年新增指標90%以上都分配給北方稀土？資源儲量分布方面，北方稀土的稀土礦資源量占了國內總資源的80%以上，且是白云鄂博鐵礦的伴生品，相較于原生礦開采成本低、環保壓力小；此外，國內其他地區稀土分離產能處于滿負荷運行狀態，疊加環保等因素限制，礦山擴產、新建冶煉分離產能等均需要相關部委進行核準和審批，預計未來輕稀土指標分配延續這一趨勢。2）北方輕稀土龍頭地位進一步重塑。假設23-25 年國內稀土指標每年增加42000 噸REO（與22年增量一致），指標分配上增量95%給到北方稀土，據此計算，25 年北方稀土指標對應氧化鐠釹產量約5.23萬噸，市占率將從28%→44%。

 

    維持前期觀點：拋開周期思維，行業格局重塑。受益于電動車龍頭股、人形智能機器人、工業電機等下游應用場景不斷涌現，需求端有望維持高速增長；而供給端格局“寡頭化”趨勢愈發明顯，龍頭企業對稀土產品定價權將進一步強化，我們認為稀土價格未來3 年價格中樞有望維持高位運行。這也將加速磁材環節的洗牌過程，龍頭企業強者恒強的趨勢將愈發明顯。

 

    核心標的：1）上游稀土資源：北方稀土、盛和資源、廣晟有色；2）磁材：金力永磁、中科三環、正海磁材、寧波韻升、大地熊等

 

    風險提示：新能源汽車銷量不及預期的風險、產業政策龍頭股波動的風險、行業供需測算基于一定前提假設，存在不及預期風險、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險等

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資評級機構龍頭股關注度行業關注度股票綜合評級首次評級股票