本期投資提示：

 

    事件：國家郵政局概念股公布7 月快遞行業(yè)運行情況，7 月快遞業(yè)務完成量96.5 億件，同比增長8.0%；業(yè)務收入完成898.2 億元，同比增長8.6%。1-7 月，全國快遞企業(yè)業(yè)務累計完成量608.6 億件，同比增長4.3%；業(yè)務收入累計完成5880.4 億元，同比增長3.7%。

 

    量：7 月增速繼續(xù)恢復，義烏疫情對需求影響較小。據國家統(tǒng)計局，7 月網上實物零售額概念股8660 億元，同比增長10.1%。網購線上滲透率加速提升，調整后網購線上滲透率同比增加2.7pct，疫情下線上化率持續(xù)提升。社會面恢復復工復產后業(yè)務量增速持續(xù)提升，但低于雙位數增速預期，我們認為下半年行業(yè)增速仍有望恢復雙位數增長。義烏疫情對全國業(yè)務量影響占比在個位數左右，據交通運輸部日度披露數據，近期全國日度快遞攬收業(yè)務量在2.7-3 億件的合理區(qū)間。

 

    價：7 月，行業(yè)單票收入為9.31 元/件，同比增長0.6%，環(huán)比下降2.2%，金額環(huán)比跌幅達到0.21 元。淡季行業(yè)價格略有下滑為正常現象，7 月或成為今年行業(yè)單價底，義烏疫情驅動產糧區(qū)提前提價，終端價格持續(xù)回升，遠超去年同期。目前處于淡旺季交接的關鍵時期，快遞價格有望在三季度保持穩(wěn)定，四季度階梯式上漲。

 

    格局：集中度依然保持較高水平。據國家郵政局，1-7 月快遞與包裹服務品牌集中度指數CR8 為84.8%，同比增長4.0pct，環(huán)比1-6 月增長0.1pct，保持較高水平，龍頭公司在疫情期間及復蘇后的市場份額優(yōu)勢仍然凸顯。我們預計全年行業(yè)集中度仍將保持提升態(tài)勢。

 

    公司層面：業(yè)務量增速持續(xù)分化，申通領跑行業(yè)，韻達逐步恢復，單價總體穩(wěn)定。單價環(huán)比變動（圓通、申通剔除菜鳥裹裹結算因素，韻達估算菜鳥口徑影響0.1 元/票），順豐（+0.21 元）>圓通（-0.04 元）>韻達（-0.05 元）>申通（-0.07 元）>行業(yè)（-0.21元）；單票收入同比增速韻達最大。單票收入同比變化：圓通（+21.8%）>韻達（+18.7%）>申通（+15.8%）>順豐（+4.2%）>行業(yè)（+0.6%）。業(yè)務量增速申通領先。業(yè)務量同比增速：申通（+33.8%）>順豐（+8.9%）>行業(yè)（+8.0%）>圓通（+7.8%）>韻達（+2.1%）。

 

    投資分析意見：短期來看，義烏疫情或參考美國碼頭擁堵集運提價邏輯，快遞迎來提前提價契機，行業(yè)龍頭股格局改善下提價向總部傳導有望更順利，快遞公司下半年利潤存在超預期可能。建議重點關注業(yè)績彈性較大的圓通速遞、韻達股份，關注龍頭中通快遞龍頭股。關注長期邏輯清晰，業(yè)績持續(xù)修復的順豐控股。

 

    風險提示：行業(yè)增速不及預期，新競爭者進入，行業(yè)龍頭股重大安全事故，疫情影響加劇

 

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