事件：

 

    　　美國農業塊概念股有部發布8 月份農產品供需報告。

 

    　　評論：

 

    　　1、玉米：高溫干旱或致玉米減產塊概念股有，利多玉米價格本月下修全球產量和需求預期，2022/23 年或再現缺口。本月USDA 報告下調2022/23 年全球玉米產量預期629 萬噸至11.8 億噸，較上年度下降約0.5%，其中烏克蘭、馬拉維塊概念股有、俄羅斯和土耳其產量上調規模被歐盟和塞爾維亞產量下調規模所部分抵消。受極端高溫和干旱影響，本月報告下調歐盟玉米產量預期800 萬噸至6000 萬噸，同比下滑15%。本月USDA 報告下修2022/23 年全球玉米消費預期47 萬噸至11.9 億噸，較上年度下降約0.04%。其中下調玉米飼料消費預期120 萬噸至7.5 億噸，同比下降約0.2%。本月報告預計2022/23 年度全球玉米或將出現516 萬噸的需求缺口（上月預估值為盈余66 萬噸），預計2022/23 年全球玉米期末庫銷比約22%，較上年度上升約0.1 個百分點，較前值下滑約0.5 個百分點，看好后期全球玉米價格走勢。后續建議關注氣候對玉米單產變化的影響。

 

    　　本月下調美國玉米產需預期及期初庫存預估值。本月報告下修美國2022/23 年玉米單產預期，并調降產量預期371 萬噸至3.65 億噸，較上年度下滑約5%；消費方面，生產乙醇的玉米用量減少而生產葡萄糖的玉米用量增加，本月下調2022/23 年消費預期51 萬噸至3.09 億噸，同比或下降約2%。基于上年度消費量下降的預測，本月報告上修2022/23 年美國玉米期初庫存51 萬噸至3886 萬噸，較前值增加約1.3%；預計2022/23 年美國玉米期末庫銷比約10%，較前值下滑約0.5 個百分點，較上年同期下滑約0.7 個百分點。

 

    　　2、小麥龍頭股：全球上調產量預期，產需缺口略有收窄本月上調2022/23 年全球小麥產量預期。本月USDA 報告下調2022/23 年全球小麥產量預期796 萬噸至7.8 億噸（或創歷史最高紀錄），較上年度增加約0.05%，主要是由于上調了俄羅斯、澳大利亞和中國等主產國的產量預期。由于俄羅斯冬小麥及春小麥種植面積增加，且春小麥生長季氣候適宜，本月報告上修俄羅斯產量預期650 萬噸至8800 萬噸，同比增長17%；另外上調中國產量預期300 萬噸至1.38 億噸，同比增長0.8%。俄羅斯、澳大利亞及中國產量產量上調規模被印度、歐盟產量下調規模所部分抵消。由于印度收獲面積下滑，本月報告下修印度產量預期300 萬噸至1.03 億噸，同比下滑6%；由于匈牙利、西班牙和羅馬尼亞的產量下滑，本月報告調降歐盟產量預期200 萬噸至1.32 億噸，同比下滑約4.5%。

 

    　　預計全球小麥需求缺口略有收窄，庫銷比或延續下滑。由于俄羅斯和澳大利亞的小麥FSI 消費增加，本月報告調增2022/23 年全球小麥消費預期438 萬噸至7.9 億噸，較上年度下滑約0.6%，預計2022/23 年全球小麥需求缺口約900萬噸，全球小麥或將連續3 年出現需求缺口。預計2022/23 年全球小麥期末庫銷比約27%，較上年收窄約0.9 個百分點，全球小麥供應偏緊，利多小麥價格。

 

    　　3、大豆：再度調增產量預期，庫銷比持續擴大本月調增2022/23 年全球大豆產需預期，利空大豆價格。本月報告上修2022/23 年全球大豆產量預期139 萬噸至3.93億噸，較上年度增長約11%；其中美國、中國產量預期分別增加約69 萬噸、90 萬噸；同時上調全球消費預期50 萬噸至3.78 億噸，較上年度增長約4.2%，預計2022/23 年全球大豆產需盈余1445 萬噸；預計2022/23 年全球大豆期末庫存約1.01 億噸，對應2022/23 年度期末庫銷比約19%，較前值增加約0.3 個百分點，較上年度增加約1.1 個百分點，期末庫銷比持續擴大，預計2022/23 年全球大豆供應略顯寬松。

 

    　　本月報告上調2022/23 美豆產量、消費及出口預期，庫銷比延續上行。本月報告上調2022/23 年度美豆產量預期69萬噸至1.23 億噸，同比增加約2.1%，預計2022/23 年度美豆消費量約6453 萬噸，較前值調增約4 萬噸，同比增加2.1%，預計2022/23 年美豆期末庫銷比約5.4%，較前值上調約0.3 個百分點，較上年同期增加約0.4 個百分點。本月報告利空美豆價格。

 

    　　4、棉花：全球庫銷比持續下行，利多棉花價格下修全球棉花產量需求預期，庫銷比持續下行。本月調減2022/23 年全球棉花產量預期306 萬包，其中美國產量預期調降約293 萬包，另外高溫影響下，中亞如烏茲別克斯坦等地區產量預期也有小幅下修；預計2022/23 年全球棉花產量或同比增長0.9%至1.17 億包。本月調減2022/23 年全球棉花消費預期83 萬包，主要是因為美國、巴基斯坦、越南和土耳其等地需求下降，預計2022/23 年全球棉花消費量或同比下滑0.1%至1.19 億包，對應需求缺口約208萬包，預計2022/23 年期末庫銷比約51%，較上年同期下滑約1.6 個百分點，本月數據利多棉花價格。

 

    　　投資建議：

 

    　　8 月USDA 供需龍頭股報告下調玉米產量預期、上調小麥產量預期，預計2022/23 年全球玉米、小麥仍存在需求缺口，后期全球玉米、小麥塊概念股有價格高景氣可期；建議關注后期天氣變化對作物單產的影響。糧價高景氣背景下，種植產業鏈龍頭股相關公司均有望受益。另外，6 月份國家品審委印發《轉基因玉米品種審定標準（試行）》，國內轉基因玉米塊概念股有商業化進入倒計時階段，種子行業或可另外受益于轉基因玉米商業化。推薦稻麥種植龍頭蘇墾農發，種業板塊（登海種業、隆平高科、大北農）。

 

    　　風險提示：全球爆發極端自然災害/蟲害影響農作物產量；傳染性疫病及貿易龍頭股摩擦、地緣沖突等影響全球農產品貿易；農產品價格上漲不達預期。

 

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