VR 設備概念股進入加速放量期，光學組件迎來發展機遇：受技術進步、生態完善概念股、價格下探、疫情催化等多重因素共振，VR 終端設備市場進入高速增長期。據智研咨詢預測，2021 年全球VR 頭顯出貨量達1095 萬臺，2024 年有望達到2631 萬臺；據IDC 數據，2021 年中國VR 出貨概念股量為138 萬臺，隨著中國市場潛力不斷激發，2025 年有望達到1162 萬臺。

 

    　　由于消費者對無繩化、便攜化的需求，VR 一體機成為VR 終端設備的主流趨勢。光學組件作為VR 設備龍頭股的重要組成部分，將迎來快速發展機遇。Wellsenn XR 預計全球VR 光學市場規模將于2023 年達到22 億元，2030 年有望達到500 億元。

 

    　　Pancake 有望接力菲涅爾透鏡成為主流VR 光學方案：VR 光學概念股方案主要經歷了非球面透鏡、菲涅爾透鏡、Pancake 方案三個階段，當前VR設備光學方案仍以菲涅爾透鏡為主，Pancake 方案開始逐步滲透。

 

    　　Pancake 方案利用光的折射、反射和偏振原理，通過折疊式光學元件概念股實現更短的光路，具備輕薄化、成像質量好、可調節屈光度等優點，大幅提升了用戶的體驗感和舒適度，但光損高、良率低等痛點仍待解決，因此尚未完全取代技術成熟、供應穩定的菲涅爾透鏡。目前華為（VRGlass）、松下龍頭股（MeganeX）、HTC（Vive Flow）、創維（Pancake 1）、蘋果（VR/MR 頭顯）、Meta（Cambria）已經或有望即將推出采用Pancake方案的頭顯，預計在科技巨頭的引領下，Pancake 方案在未來將得到更廣泛的應用。VR 光學作為VR 設備的關鍵環節，技術壁壘較高，目前僅歌爾、舜宇等少數廠商可提供高性能光學方案。

 

    　　投資建議：我們推薦在VR 代工領域從整機到零部件一體化布局的立訊精密、歌爾股份，具備光學膜組供貨龍頭股能力的三利譜，以及Micro OLED檢測設備領先企業華興源創；建議關注長盈精密、舜宇光學、鴻利智匯、隆利科技、科森科技、創維數字、智立方、杰普特。

 

    　　風險提示：下游需求不及預期，技術突破不及預期，政策及監管力度變化，VR 游戲龍頭股表現低于預期，疫情反復風險。

 

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