本周研究聚焦：從海外消費者龍頭股視角看購置熱泵產品支出在過去兩周中，我們探討了空氣源熱泵產品的原理、下游應用場景、內外銷市場規模情況，以及我國企業于空氣源熱泵產業鏈上下游的布局。本周我們從消費者視角出發，以美國市場為例來看購置熱泵產品龍頭股時需要考慮的各項成本支出，以及影響成本變化的主要因素。綜合來看，根據HomeGuide 統計，新安裝熱泵系統成本在3000-10000 美元左右，而替換更新熱泵成本在2500-7000 美元左右，安裝完成后日常運行產生概念股的能耗成本在500-2000 美元一年，按比普通供暖方案減少能耗50%計算，粗略估算消費者回本周期在4-6 年。

 

    熱泵系統安裝及日常運行成本支出

 

    安裝全新熱泵系統所需費用：根據HomeGuide 統計，一臺全新熱泵產品在不考慮人工安裝等費用的情況下的平均成本為800 至4,500 美元，而考慮人工安裝等費用后的整體平均成本為3,000 至10,000 美元。熱泵價格取決于尺寸，系統效率，品牌和類型。

 

    更新或升級熱泵系統所需費用：根據HomeGuide 統計，熱泵更新的平均費用為2,500 美元至7,000 美元。如果已經擁有空氣處理器和管道，則只需要更換熱泵；而從熱爐轉換為新熱泵或需要新的空氣處理器時，會產生額外費用。

 

    安裝完成后的日常運行成本：根據HomeGuide 統計，熱泵每小時運行成本為0.20 至0.50 美元，具體取決于電力成本和熱泵類型。運行熱泵每月花費40 至160 美元或每年500 至2,000 美元，具體取決于氣候區，以及系統是否有備用加熱條。

 

    影響熱泵成本變化的主要因素

 

    熱泵產品的品牌、種類、能效等均對整體支出費用有不同程度的影響，除去產品概念股本身的影響因素外，人工安裝費用、戶型（決定需要安裝熱泵機組的數量和管道條數）、地區等外部因素也會對整體的費用支出產生較大影響。其中，人工安裝費用占整體支出結構的比例較高。

 

    投資建議：我們認為，2C 家電(大家電+小家電)端，成本改善+國內需求回暖將是主要邏輯；2B 家電概念股(供應鏈)端，第二增長曲線是至關重要的投資主線（汽車、光伏、熱泵等）。大家電方面，推薦【海爾智家】、【海信家電】、【美的集團】等；小家電方面，推薦【飛科電器】、【科沃斯】概念股、【石頭科技】等；上游零部件方面，推薦【盾安環境】（與機械組聯合覆蓋）、【三花智控】、【德昌股份】等。

 

    風險提示：三方數據偏差風險；疫情擴大，房地產、匯率、原材料概念股價格波動風險等。

 

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