投資要點

 

    　　本周（2022.8.15–2022.8.20，下同）：建筑裝飾板塊（SW）漲跌幅1.21%，同期滬深300、萬得全A 指數漲跌幅分別為-0.96%、-0.28%，超額收益分別為2.17%、1.49%。

 

    　　行業重要政策、事件變化、數據跟蹤點評：（1）發改委新聞發布會： 抓緊做好政策性開發性金融工具龍頭股備選項目篩選推薦等有關工作，推動項目盡快落地實施：政策性開發性金融工具主要用于中央財經委員會會議明確的交通水利能源等網絡型基礎設施、產業升級基礎設施、城市基礎設施、農業農村基礎設施、國家安全基礎設施等五大基礎設施建設重點領域，以及重大科技創新、職業教育等領域，以及其他可由地方政府專項債券投資的項目建設。隨著政策推動盡快投放資金和加快項目開工建設，預計三四季度基建投資和實物需求有望繼續提升。（2）國家統計局發布2022 年7月經濟數據：預計年內基建投資及其實物需求有望繼續加快，尤其是以交通基礎設施為代表的重點工程隨著項目加速落地開工有望回升。（3）財政部發布2022 年7 月財政收支情況：財政政策繼續發力，全國一般公共預算支出單月同比增長9.9%，較上月加快3.9pct，基建類支出維持較快增長，其中城鄉社區事務支出和交通運輸支出單月同比+7.4%、24.8%。而全國政府性基金支出單月同比+20.5%，較上月雖有放緩，但仍大幅高于政府性基金預算收入的增速，顯示前期專項債加速發行的支撐，預計短期推動存量資金加快使用仍將拉動基建及其實物需求。

 

    　　周觀點：7 月經濟數據低于預期，基建投資等繼續上行，市政鏈條表現強于交通領域，但難以對沖地產下行。短期信用擴張受阻，基建仍是寬信用穩增長政策的重要抓手。財政政策繼續發力，政策性金融債補充資本金等前期措施也有望落地，預計基建投資和實物需求將繼續上行，利好基建市政鏈條企業的訂單落地和收入加速。短期地產保交樓、保銷售政策繼續落地，住建部、財政部、人民銀行等有關部門近日出臺措施，完善政策工具箱，通過政策性銀行專項借款方式支持已售逾期難交付住宅項目建設交付，政策加快出臺有望提振市場信心，利好存量風險化解。

 

    　　我們建議從以下三個方向關注建筑板塊的投資機會：（1）需求結構有亮點，新業務增量開拓下的投資機會：在雙碳戰略、綠色節能建筑等政策推進下，裝配式建筑、節能降碳以及新能源相關的基建細分領域景氣度較高，有相關轉型布局的企業有望受益。建議關注裝配式建筑方向的鴻路鋼構、華陽國際、亞廈股份、中鐵裝配；新能源業務轉型和增量開拓的中國電建、中國能建等；受益建筑光伏市場放量的精工鋼構龍頭股、森特股份、東南網架等，鋁模板租賃服務商志特新材概念股等。（2）國企改革方向：2022 年是國企改革三年行動的收官之年，預計國企改革在穩步推進的同時，此前在企業治理結構、強化激勵、混改以及提高效率激發活力等方面的改革紅利有望進入釋放期，建議關注有降本增效下業績改善、新業務轉型布局以及資產重組等方向，建議關注四川路橋、中國電建、山東路橋、中國中冶等。

 

    　　（3）穩增長繼續發力下基建市政鏈條景氣和估值提升：看好估值仍處歷史低位、業績穩健的基建龍頭企業估值持續修復機會，建議關注中國交建、中國中鐵、中國鐵建、蘇交科、中國建筑等。

 

    　　風險提示：疫情超預期、地產信用風險概念股失控、政策定力超預期、國企改革進展低于預期等。

 

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