一、本周聚焦7 月數據：快遞概念股量價同比提升，航空環比恢復明顯? 1、快遞：1）行業數據：7 月業務量同比增長8%，單票收入同比提升0.6%，1-7 月累計完成業務量同比增長4.3%。2）上市公司7 月業務量：申通增速最快、韻達鞏固份額、順豐累計增速轉正。申通（33.8%）＞順豐（8.9%）＞行業（8%）>圓通（7.8%）＞韻達（2.2%）。3）7 月單票收入：

 

    　　通達概念股系持續同比增長2 成，環比均有所下降，順豐票均收入持續回升。7 月單票收入：順豐16.02 元，同比提升4.2%；圓通2.56 元，同比提升22.8%，還原菜鳥裹裹業務龍頭股因素后單票收入約2.46 元，同比增長21.7%；韻達單票收入2.51 元，同比提升23%；申通單票收入2.42 元，同比提升22.8%，還原后單票收入2.28 元，同比提升15.7%。

 

    　　2、航空：航司業務量環比顯著修復。1）各航司運力投放、旅客周轉量環比顯著修復。三大航： 7 月合計ASK 同比下降21.1%，較19 年下降45.6%，環比提升48.9%；RPK 同比下降28.6%，較19 年下降54.9%，環比提升55.0%。客座率68.1%，同比下降7.1 個百分點，相較19 年下降14.0 個百分點，環比提升2.7 個百分點。2）整體客座率環比提升，春秋客座率保持領先。春秋（ 78.5%， 同比-12.3%， 較19 年-12.8%， 環比-0.2%） > 吉祥（70.7%，同比-12.5%，較19 年-15.3%，環比+1.0%）>南航（70.0%，同比-6.6%，較19 年-13.1%，環比+2.9%）>東航（67.0%，同比-7.9%，較19 年-15.0%，環比+2.2%）>國航（66.2%，同比-7.6%，較19 年-14.9%，環比+3.1%）。

 

    　　二、行業數據跟蹤：1、航空：8 月航班量同環比提升，國內航班量恢復至19年8 成；2、機場：上海機場、深圳機場7 月業務量環比修復；3、貨流：全國貨運物流有序運行、平穩恢復。

 

    　　三、投資建議：

 

    　　快遞：1）強調我們提出的重要產業判斷：電商快遞行業不再具備價格戰基礎，核心龍頭公司將有望體現持續提升的盈利能力。2）我們認為未來資本市場視角會從份額轉向結構與盈利，行業估值體系有望迎來整體抬升。3）從投資節奏看：a）我們認為當前至Q4，市場仍或以盈利改善周期第一階段的框架來觀察。業績高增長的圓通仍處于被低估狀態；而市場或自Q4 起，有機會進一步得到單票盈利能力可持續提升的驗證點。b）我們認為韻達股份處于產業邏輯與公司節奏共振階段，公司短期困境已過、向上動力明確，強調“強推”評級。c）持續看好綜合物流巨頭順豐控股：當前市值存在被低估成分，更長期維度看，供應鏈與國際業務或為未來看點，鄂州機場將助力公司體系升級，“強推”評級。

 

    　　出行鏈：1）航空：我們認為市場在供給邏輯確信的前提下，會逐步關注需求端表現，而國際航線是其中重要環節。從傳導投資概念股節奏看，我們分析對航空公司影響路徑在于兩個維度：其一、樸實的認知：國際航線占比高、受損大，則彈性大。國航是未來國際航線放開預期受益最顯著的公司。其二、國際航線概念股有將助于消化寬體機運力，我們建議特別關注吉祥航空，一旦787 可以更好的執飛洲際航線，對吉祥在成本端和收入端的雙優化預期將推動業績彈性。核心推薦：國航、春秋；特別關注吉祥、華夏。2）機場：價值屬性板塊。持續推薦上海機場、白云機場及美蘭空港。

 

    　　其他物流：1）持續看好大宗供應鏈企業提質增效，強推廈門象嶼；2）海晨股份概念股：精品供應鏈企業，享新能源汽車紅利龍頭股，成長性被低估，“強推”評級；3）南山控股：寶灣物流擬開展公募REITs 運作，物流地產價值重估迎核心催化，強調 “推薦”評級；此外，持續推薦化工品物流密爾克衛、跨境電商物流公司華貿物流等。

 

    　　風險提示：人民幣大幅貶值，經濟大幅下滑，疫情沖擊超出預期。

 

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