券商概念股：中報業績仍是短期壓制因素，但股市流動性充足且風險偏好尚存，估值低位仍看好向上修復空間。雖然7 月社融數據超預期回落，顯示信貸概念股擴張不力且實體經濟需求不足，但是并沒有明顯影響股市的流動性。在新能源等熱門成長賽道的帶領之下A 股資金面整體充足且風險偏好穩中趨升，券商板塊的行情基礎猶存。雖然從業績層面來說，少數券商發布的業績預告或快報顯示出Q2 業績高基數下同比壓力猶存，且其它券商仍面臨業績不達預期的可能性，仍對板塊形成短期壓制，但是，展望下半年，在當前板塊低估值下，我們仍然看好券商板塊主線標的的向上修復空間：1）板塊估值處于低位，多數券商處于底部，且板塊持倉低，向下空間有限，配置性價比與賠率高，有望于板塊輪動后獲得階段性短期資金青睞，形成補漲修復邏輯，適合左側布局；2）股市流動性仍然充裕且風險偏好與情緒穩定，尤其美國通脹讀數的下降帶來的海外加息節奏預期放緩，對國內流動性與風險偏好的壓制緩解；3）隨著后續中報業績的即將發布，下半年業績或迎來向上拐點，對板塊的壓制有望緩解。4）下半年有望落地的全面注冊制等政策面利好仍是重要的支撐因素。

 

    　　保險：把握馬太效應下的財險龍頭配置機遇，關注中報后代理人隊伍出清后的壽險開門紅節奏。財險行業龍頭效應正逐步強化，尤其是新能源車銷量與占比持續抬升下，中小險企定價、報損、理賠體驗均不及龍頭險企，加速推動行業馬太效應深化。近兩個月車險保費迅速回暖，逐步印證行業在綜改后步入拐點向上的發展軌道，建議把握龍頭財險配置機遇。壽險上半年經歷投資承壓與新單放緩的壓力，隊伍規模也持續下滑，但邊際上已呈降幅收窄趨勢，我們認為中報后隊伍有望進一步出清。此外，對于高檔演示利率的約束或將帶來理財產品的集中沖量，建議關注中報后的開門紅節奏，把握階段性α行情。

 

    　　?

 

    　　券商方面，考慮到板塊估值處于底部，自上而下建議左側布局等待板塊Beta 行情，以博取后期修復補漲空間，自下而上優選三條主線：1）衍生品等機構業務龍頭+全面注冊制催化，推薦中信建投（601066，增持）、 中信證券（600030，增持）；2）享有管理層溢價的高成長性財富管理券商，推薦國聯證券（601456，增持），建議關注浙商證券（601878，未評級）；3）期待困境反轉的大公募主線，推薦廣發證券（000776，買入），建議關注興業證券（601377，增持） 。

 

    　　保險龍頭股方面，后疫情時代的負債端恢復穩步推進，前期承壓的代理人展業有望陸續重回正軌，政策推動下的養老、保障需求仍較旺盛，邊際上保持樂觀；汽車產業鏈復工復產帶來車險業務逐步復蘇，馬太效應強化下龍頭市占率逐步提升，關注高股息行業龍頭；權益市場展望穩健，投資端的傳導性較為確定，關注板塊的β機會。個股推薦中國平安（601318，買入）、中國財險（02328，買入）、友邦保險（01299，買入）。

 

    　　多元金融方面，A 股推薦處于高成長發展階段的私募股權投資管理標的四川雙馬（000935，增持）及高空作業龍頭股平臺租賃商龍頭華鐵應急（603300，買入），建議關注江蘇租賃（600901，未評級）；港股首推全球交易所龍頭香港交易所（00388，增持）。

 

    　　風險提示

 

    　　系統性風險對券商龍頭股業績與估值的壓制；監管超預期趨嚴；長端利率超預期下行；多元金融領域相關政策風險。

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資龍頭股評級機構關注度行業關注度股票綜合評級首次評級股票