本周回顧：本周申萬醫藥指數下跌3.31%，跑輸同期創業板龍頭股指數（1.61%）和上證指數（-0.57%）。我們于本周開展了“從聯影醫療上市看設備國產化與國際化機遇”大咖解讀系列交流會（五），分別從政策端、營銷端和產品端等三個維度解析高端醫療設備的產業前景與投資機遇，1）政策端：政府大力支持國產，并對特定品類要求一定的國產產品比例；2）營銷端：國內企業在加速產品創新的同時也通過在海外建立研發生產基地、搭建本地經銷商團隊等方式極力推進全球化戰略；3）產品端，MI 屬于高精尖設備，而國內龍頭聯影醫療的相關產品在性能和推出時間上均處于全球領先地位，因此本周我們繼續細拆產品管線，詳細分析公司的最大優勢產品MI 設備的國際化進程。

 

    　　高精尖MI 設備臨床應用概念股愈加廣泛。MI 通過將PET 和CT 或者MR 相結合，可顯示組織水平、細胞和亞細胞水平的特定分子，反映活體狀態下分子水平變化。

 

    　　目前主要用于腫瘤、中樞神經系統和心血管等三類疾病的臨床診斷。

 

    　　國內MI 設備普及率較低，政策支持核醫學產學研醫用高度合作發展。

 

    　　PET/CT 的人均保有量僅約美國的1/10，而PET/MR 行業在全球范圍內仍處于發展初期，未來均具備較大發展空間。聯影醫療在MI 設備技術和產品推出上處于全球領先地位，按照新增銷售臺數計，其自PET/CT 產品上市以來，連續4 年中國市場占有率排名第一，且公司是國內唯一一家PET/MR 設備生產廠商。

 

    　　PET 核心零部件國產化能力強，整機性能已達全球領先。與單獨的CT、MR設備不同，PET 組成更為簡單，其核心部件為探測器，探測器的性能主要由閃爍晶體材料、環數和光電轉化器來決定。目前最新的晶體材料LYSO 及光電轉化器SiPM 國內均已實現自主可控生產，而聯影醫療已推出具有4D 全身動態掃描功能的uEXPLORER、一體化uPMR790 等多個國內首款持續鞏固行業龍頭地位。

 

    　　本周重點關注組合：成長組合：藥石科技、金斯瑞生物科技、聚光科技概念股；穩健組合：華潤三九、邁瑞醫療、鍵凱科技；彈性組合：開立醫療、萬東醫療概念股、花園生物。

 

    　　投資建議：MI 目前在國內尚處于發展初期，2018 年放開配置證審批后，MI設備中的PET/CT 才開始有長足發展，但對比美國的人均保有量來看，MI 設備概念股未來發展空間巨大，且目前在設備性能方面，國產力量已經能夠做到全球領先水平，因此我們看好相關產業鏈的國產化乃至出海機遇，對行業維持“推薦”評級。

 

    　　風險提示：產品研發不及預期、市場競爭激烈、集采的政策風險。

 

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