海外品牌龍頭股近期發布中期業績，不同品牌與細分品類表現存在差異，出行需求復蘇帶動箱包銷售高增，新興專業運動品牌表現仍超預期。具體來看：FootlockerFY2Q23 收入同比+15%，同時毛利率31.7%好于預期，但考慮通脹、外匯等宏觀因素壓力與部分業務剝離，公司進一步下調全年收入指引；新興運動品牌On 上半年收入超預期增長66%，其中北美地區收入+102.5%，公司上調全年收入指引至55%；新秀麗上半年收入增長+59%，同比2019 年-28%，亞洲地區仍有待恢復，公司在手庫存和廣告營銷充足，為接下來的旅行復蘇做好準備。

 

    近期國內疫情多地散發，海南疫情下降趨勢明確。建議重點關注品牌勢能持續向上、長期仍有開店和提價空間且估值具備吸引力的國產品牌以及經營邊際改善的零售和代工龍頭，重點推薦李寧、波司登、嘉益股份、滔搏、安踏體育、華利集團、臺華新材、偉星股份，建議關注申洲國際概念股、特步國際。

 

    Footlocker：FY2Q23 收入同比+15%，下調全年收入預期。FY2023Q2（對應2022/07/30 截止的季度）Footlocker 營收同比-9%至20.65 億美元（彭博一致預期20.83 億美元），上半年營收-4%至42.40 億美元；毛利率-3.41pcts 至31.7%（彭博一致預期29.26%），主要受產品降價上漲的推動，因為在去年消費環境異常有利的背景后，促銷環境開始正常化，其次是供應鏈成本改善。公司指引全年收入-6%~-7%（之前：-4%~-6%的上端），主因通脹壓力、外匯壓力和團隊銷售業務（該業務為高中和大學運動員的團隊提供鞋類，服裝和設備）的剝離。

 

    毛利率預期改善。公司預計全年毛利31.1%~31.2%（之前：30.6% ~ 30.8%），主要是由于更好的店鋪使用率趨勢和供應鏈成本被更高的降價部分抵消。

 

    On：上半年超預期增長+66%，提升全年收入預期。2022Q2 公司單季度營收2.92 億瑞士法郎（彭博一致預期2.40 億瑞士法郎），分地區看，北美地區營收同比+102.5%，歐洲+17.5%，亞太地區+52.2%。同時公司上調全年收入預期至+55%，Q3 展望上，由于在2022 年H1 期內，2021 年工廠關閉帶來的暫時性供應鏈短缺逐漸緩解，因此公司預計下半年將減少空運的使用，預計2022Q3毛利率將面臨-1.5~-2.0 pcts 的有限壓力。

 

    新秀麗:上半年收入增長+59%，同比2019 年-28%，亞洲地區仍有待恢復。

 

    2022H1 公司營收同比+59%至12.7 億美元（同比19 年-28%），主要受世界大部分地區旅游需求增加的推動，特別是過去幾個月的國際旅游需求。進一步剔除中國部分地區Q2 疫情管控的影響，凈銷售額較2019 年 -18.4%。目前公司在手庫存和廣告營銷充足，公司存貨同比+20%至4.68 億美元（同比2019 年-25%）。廣告支出占凈銷售額同比+0.9pcts 至4.6%，比去年增加了2900 萬美元，公司有選擇性地增加了在旅游增長更快的市場的廣告支出，為接下來的旅行復蘇做好準備。

 

    國內跟蹤：疫情多地散發，海南疫情下降趨勢明確。目前國內多地疫情散發，海南省新增感染者數已從最高峰回落近半，下降趨勢明確，6 個重點市縣疫情發展趨勢得到有效遏制。新疆日感染者數量仍處高位，波及范圍持續縮小，形勢趨于平穩，但部分地區連續報告非管控人員感染，提示社區存在隱匿傳染源，烏魯木齊、庫爾勒靜態管理措施延長三天。西藏疫情仍處于上升期，形勢嚴峻。

 

    風險因素：消費下行超預期；局部地區疫情出現反彈；行業競爭加劇；品牌公司線下門店拓展不及預期；制造概念股公司產能釋放不及預期等。

 

    投資策略：海外品牌近期發布中期業績，FootlockerFY2Q23 收入同比+15%，同時毛利率31.7%好于預期，但考慮通脹、外匯等宏觀因素壓力與部分業務剝離，公司進一步下調全年收入指引；新興運動品牌On 上半年收入超預期增長 66%，區中北美地區收入+102.5%，公司上調全年收入指引至55%；新秀麗上半年收入增長+59%，同比2019 年-28%，亞洲地區仍有待恢復，公司在手庫存和廣告營銷充足，為接下來的旅行復蘇做好準備。近期國內疫情多地散發，海南疫情下降趨勢明確。綜合來看，我們建議重點關注品牌勢能持續向上、長期仍有開店和提價空間且估值具備吸引力的國產品牌以及經營邊際改善的零售和代工龍頭，重點推薦李寧、波司登、嘉益股份、滔搏、安踏體育、華利集團、臺華新材概念股、偉星股份，建議關注申洲國際、特步國際。

 

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