投資要點：

 

    本周觀點

 

    輕工制造龍頭股：1-7 月，國內建材家居賣場概念股實現累計銷售額7,603.66 億元，同比增長32.88%，其中7 月單月銷售額1,118.10 億元，同比下滑8.48%。7 月家具社零金額134.30 億元，同比下滑6.30%，較6 月收窄0.3pct.。家具社零概念股短期承壓暫未實現正增長，但近三個月下滑幅度明顯收窄。賣場銷售表現相對平穩，為家具社零數據龍頭股后續逐步轉好奠定基礎。同時，進入Q3 家具銷售將進入傳統“金九銀十”消費旺季，預計品牌與賣場側的促銷力度將會提升，有助于推動家具銷售情況繼續轉好。地產數據方面，1-7 月仍呈現下滑的狀態，商品房累計銷售面積6.61 億平米，同比下滑27.10%，開工、施工和竣工數據同樣表現不佳，下滑幅度皆有所擴大。目前來看，家居板塊受地產行業影響，已經歷過調整，而結合頭部企業中報情況來看，地產壓力下深化了家居行業分化。龍頭企業延續了穩健增長，后續仍看好頭部企業依托在制造、零售和品牌等方面的競爭優勢推動行業集中度提升。

 

    1-7 月文化辦公用品零售額同比增長6.6%，7 月單月銷售額增長11.5%，增速環比提升2.6pct.。疫情轉好下，終端門店銷售開始恢復，疊加學訊臨近，線上與線下消費逐步修復。生活用紙方面，現階段國內外紙漿價格基本處于高位震蕩態勢，短期大幅上漲動力不強。生活紙價格近期持續上行，至上周五木漿生活紙價格為8,006.67 元/噸，較年初上漲24.46%，漲幅高于國內針葉漿、低于闊葉漿，企業盈利水平，現階段正在逐步修復過程中。

 

    紡織服裝：1-7 月，服裝鞋帽針紡織品類和服裝類零售額分別同比下滑5.60%和6.90%，7 月分別實現增長0.80%和1.30%，較6 月增長有所放緩。結合中報情況來看，運動服飾以及戶外用品系行業中表現較為亮眼的細分領域。

 

    牧高笛龍頭股、浙江自然和李寧等公司延續增長，其中牧高笛中報實現歸母凈利潤翻倍以上增長。我們認為，運動服飾和戶外用品兩大領域屬于韌性較強的領域，在整體可選消費品逐步復蘇的情況下，將繼續維持相對較高的景氣度。而在紡織制造龍頭股層面，7 月出口額實現19%的同比增長，海外市場的良好需求，有助于保持出口訂單的穩定增長。同時，人民貶值龍頭股疊加棉花、化纖等原材料價格波動，制造業企業成本邊際仍將持續向好，帶來盈利彈性。

 

    推薦組合：歐派家居（603833）、顧家家居（603816）、索菲亞（002572）、晨光股份（603899）、探路者龍頭股（300005）。

 

    風險提示

 

    宏觀經濟波動；原材料成本上漲；新產能無法及時消化；大客戶流失。

 

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