元宇宙助力VR 產業概念股發展：元宇宙是利用科技手段進行鏈接與創造的，與現實世界映射與交互的虛擬世界，將實現沉浸性以及用戶創造內容（UGC）的提升，有望成為下一代互聯網形態，XR 設備作為元宇宙交互入口，有望成為代替手機的移動智能設備，復刻手機產業鏈成長歷史。

 

    多階段因素決定VR 設備未來高增長仍可期：我們認為，外部環境（北美通脹壓力、國內疫情等）對VR 設備銷量的影響是短期擾動，不改產業長期向上趨勢，未來在不同階段都將有各有不同的驅動因素推動銷量快速增長：1）硬件迭代+內容成熟是第一階段（未來1-3 年）的驅動因素，VR 設備在泛娛樂領域的年出貨量級有望達到3000 萬部以上；2）應用場景拓展及科技巨頭生態完善構成第二階段（未來3-5 年）成長驅動，VR 設備成熟、AR 設備進入消費級市場，整體年度出貨有望達到大幾千萬量級；3）長期來看（未來5-10 年），隨著核心硬件技術、交互算法、應用場景等瓶頸的突破，VR/AR 設備有望成為元宇宙重要入口，多領域逐漸剛需，每年出貨量級有望突破數億部。

 

    VR 核心硬件技術方向日漸清晰：VR 硬件的關鍵環節包括光學、顯示、芯片與傳感交互等，各環節技術水平決定設備整體性能，且發展方向逐漸清晰。光學鏡片方面，當前以菲涅爾透鏡方案為主，但短焦方案（Pancake）因輕薄化、視場角及成像質量佳等特性有望成為未來趨勢，多類新產品均有望搭載；顯示層面，FAST-LCD 因量產和成本優勢成為應用落地的核心方案，并向著Mini-LED 等方向升級，同時Micro-OLED等新方案也在積極推進并逐漸商用；芯片方面，以高通驍龍865 為基礎的XR2 芯片是目前絕對主力，未來蘋果自研芯片受到矚目；交互方面，眼動追蹤、手勢追蹤與面部捕捉等技術的搭載有望持續增強交互體驗，各類傳感器的使用以及內外部攝像頭具備持續升級空間。

 

    VR 產業鏈龍頭股參與者持續增加：光學部件方面，舜宇的VR 鏡片已經被全球頭部企業采用，而隨著Pancake 技術趨勢的確立，新增的光學膜方案概念股等環節有望涌現出諸如三利譜、斯迪克等更多優秀的國內供應商；顯示零組件及其他零部件企業參與上市公司眾多，國產化格局較充分，綜合方案商歌爾全球龍頭地位穩固，國內終端品牌已現A 股稀缺標的。

 

    投資建議：從VR 硬件產業鏈維度來看，綜合方案商（歌爾）、光學顯示概念股（三利譜、斯迪克、水晶光電）、各類結構件概念股（立訊、長盈、東山）及品牌商（創維）等環節的A 股公司有望率先受益；從內容端來看，建議關注華立科技、寶通科技、愷英網絡；從產業催化維度來看，分別關注品牌商概念股（Meta、Pico、蘋果等）產品迭代帶來相應產業鏈的投資機會，以及核心技術創新升級引發特定產業環節的關注度。

 

    風險提示：短期銷量波動的風險；應用拓展不達預期的風險；新技術發展進度延后的風險。

 

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