不改需求回補邏輯

 

    在“穩增長”背景下，交易復蘇邏輯仍為行情主線，鋼鐵龍頭股作為早周期行業龍頭股，有望最先受益。隨著淡旺季逐步切換，需求有望由當前底部震蕩階段逐步轉入加速回補階段。

 

    供給彈性有限，行業將保持長周期景氣

 

    供給依然全年減量，后續增長彈性有限。鋼鐵行業概念股產能擴張周期已經結束，疊加高產能利用率背景，未來5~10年供給曲線將趨于平坦或下降，行業將迎供需長周期錯配，鋼價中樞及行業盈利中樞都將上修，未來鋼鐵行業將保持長周期景氣。

 

    盈利有望震蕩修復

 

    我們預期后期隨著需求回補，鋼材需求將大概率好于供給，疊加低位庫存，鋼價有望震蕩上行；同時在產量增長空間不大的背景下，原料端對行業利潤的侵蝕將減弱，原料與鋼材價格供需強弱關系正在轉換，鋼企利潤有望逐步回升。

 

    維持行業“增持”評級

 

    隨著需求逐步回補，板塊有望迎修復行情，建議關注高分紅、低估值、低配置、低預期下的板塊機會，特別建議關注特鋼概念股、金屬新材料板塊的機會。普鋼板塊，推薦低成本、強管理普鋼龍頭方大特鋼、三鋼閩光、華菱鋼鐵、新鋼股份、寶鋼股份等；特鋼板塊，推薦中信特鋼概念股、甬金股份、久立特材、廣大特材、撫順特鋼等；新材料領域，推薦悅安新材、鉑科新材、屹通新材、福然德等；礦產領域，推薦攀鋼釩鈦、安寧股份、永興材料、包鋼股份等。

 

    風險提示：限產政策超預期放松，需求修復不及預期

 

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