核心要點：

 

    　　HUD 銷量快速增長，AR-HUD 成為發展趨勢

 

    　　隨著HUD 顯示技術的改善、成本的下降，以及車載擋風玻璃技術的進步和AR-HUD 的商用，HUD 滲透率快速提升，根據蓋世汽車的數據，2020 年HUD 的滲透率為4.1%，預計到2022 年會達到16.2%。各AR HUD 廠商在技術與成本控制方面均有著很大的提升，新生代消費者對待新的科技性事物有著更好的包容度，AR-HUD 開始商用。由于ARHUD的單價遠高于W-HUD，因此未來3 年行業將呈現量價齊升態勢。

 

    　　2021-2025 年國內乘用車前裝HUD 數量復合增長率為55.67%，市場規模的復合增長率為46.01%。

 

    　　國內廠商具多重優勢 競爭格局良好

 

    　　中國HUD 市場龍頭股競爭格局呈高度集中態勢，主要以國際企業為主，形成壟斷的局面。國際企業龍頭股主要爭奪中高端車型市場，而中國HUD 企業由于價格便宜，主要集中自主品牌整車廠。國內供應商經過多年發展，技術水平逐步提升，同時憑借成本優勢、定制化及快速響應等服務優勢獲得客戶及訂單，實現HUD 產品量產，與外資供應商展開競爭。

 

    　　電動車帶來高壓需求，單車價值量大幅提升

 

    　　電動車相對于燃油車增加了對于高壓、高速連接器的需求，使得電動車單車連接器價值量遠大于燃油車，根據鼎通精密招股書中披露的數據，燃油車單車連接器價值大約為1000 元，由于高壓連接器的材料成本以及屏蔽、阻燃要求等性能指標高于傳統的低壓連接器，導致新能源汽車單車使用連接器價值遠高于燃油車。純電動乘用車打車使用連接器價值區間為3000-5000 元，純電動商用車單車使用連接器價值區間為8000-10000 元。

 

    　　國產廠商切入新能源車供應鏈，連接器市場規模快速增長燃油車供應鏈較為固定，國產廠商難以進入，中國新能源車產業的崛起給了國產汽車電子廠商進入供應鏈的機會，而且特斯拉供應鏈也對國產廠商開放。目前，多家國產連接器廠商已經進入特斯拉、比亞迪、蔚來等主流新能源車企供應鏈，我們測算中國新能源車高壓連接器市場規模2021-2025 復合增長率將達到20.81%，高速連接器市場規模2020-2025 年復合增速將達到77.2%。

 

    　　投資建議

 

    　　我們建議關注HUD 制造概念股環節相關公司、汽車連接器行業切入主流新能源車龍頭股品牌商供應鏈且營收規模較小的公司。給予消費電子行業“增持”評級。

 

    　　風險提示

 

    　　HUD 銷量不及預期；行業競爭加劇。

 

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